一、期价V型修复

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PVC期货从3月中旬开始进入快速下行通道，重心不断向下突破，连续回调十二个交易日后，期价在3月底跌破5000整数大关。4月初PVC最低触及4950，创今年年内新低，且为近四年新低。随着疫情好转，经济延续恢复势头，加之生产装置春季检修陆续启动，PVC期货触底企稳，重心逐步反弹，上行至5500关口涨势放缓。5月PVC跳空高开，实现向上突破，市场流通货源收紧，期、现同步抬升，进一步站上6000大关。近期去库存速度加快，PVC期货在6月迎来开门红，重心积极攀升，收复近三个月跌势。但主力合约上行至6300附近，涨势有所放缓。

二、现货价格明显走高

PVC生产装置在4、5月份检修较为集中，损失产量增加，供应端压力逐步缓解。西北主产区企业货源不多，库存处于低位，部分大厂存在预售订单，暂无销售压力。厂家心态好转，出厂报价坚挺。下游市场刚性需求稳定，同时市场到货有限，华南等地区可流通货源收紧，贸易商报价跟随上调，市场低价货源明显减少。普通5型电石料报价：华东SG-5主流6250-6310元/吨，华南SG-5主流6380-6480元/吨，河北送到6230-6300元/吨，山东送到在6300-6400元/吨。

三、原料电石价格回升

原料电石市场经历了先大跌、后上涨的过程，前期电石价格不断下滑，企业生产利润被挤压，并逐步陷入亏损状态。电石供需过剩，价格下跌导致企业亏损加大，电石企业采取停车或降负荷措施应对，电石产量随之缩减。5月份检修的PVC装置陆续恢复运行，对电石需求增加，采购价格止跌回升。PVC企业待卸车数量偏少，电石供需关系转变，价格连续上调。当前电石供应仍偏紧，局部价格跟涨，但随着产量恢复，涨势将会有所放缓。

四、开工水平有望趋稳

生产装置春季检修启动后，PVC行业开工率明显回落，由80%附近下滑至70%左右，最低开工率达到69.99%。去年装置检修期，PVC开工率最低为65.80%，今年装置检修力度不及去年。从时间维度来看，今年装置恢复时间节前有所提前，5月份停车装置陆续恢复运行。6月份计划检修装置11套，但停车时间均较短，后期开工水平有望稳中有升。

五、进入去库存阶段

PVC从3月底4月初开始启动缓慢去库存，华东及华南地区社会库由最高位47.82万吨下滑至当前的32.32万吨，累计缩减15.5万吨，库存压力明显缓解。下游市场刚性需求有所增加，中大型制品厂开工维持在八成左右。近期管材、型材、电缆等行业反应略有好转，PVC终端消费预期向好，市场整体到货不多，华南地区可售货源仍偏紧，进而促使去库存速度加快。与历年同期库存水平相比，PVC社会库存略偏高。在装置检修尚未结束前，PVC将延续去库存状态。

六、后期走势展望

在装置检修配合下，PVC供应端收紧，主产区企业暂无库存和销售压力，存在挺价报盘意向，市场主流价格跟随期货稳中上移。6月份装置检修计划仍较多，供应端压力暂时不大。下游市场需求延续恢复趋势，但增量不明显，对于高价货源业者心态偏谨慎，刚需接货为主，现货市场实际交投放量有待提升。PVC企业电石到货情况较前期好转，电石采购价僵持整理，成本端趋稳。综合而言，去库存阶段，PVC供需矛盾弱化，基本面整体向好，期价窄幅盘整后，重心仍有走高可能，关注6200关口支撑，前期多单可适量减持。