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文：陈春雷

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制作：网络推广部

玉米主力09合约在拍储落地后强劲反弹，但随后续拍储展开，高位出现滞涨回落。一方面拍储给市场注入有效流动性，另一方面临储去库尾声给远期价格支撑；华北麦收进入旺季，部分渠道或腾库转售小麦；后期天气敏感期将至。中美近期频现摩擦，进口美玉米等农产品存变数，暂未形成实际利空影响。需求方面，在政策支持下生猪养殖或将加速好转；深加工表现一般。综合看来玉米短期仍面临回调压力。

一、行情回顾

玉米主力09合约在临储落地后强劲反弹，最高至2084，但高位有所滞涨回落。当前玉米09合约再次回测均线，关注下方55日线附近支撑可能；周线维持上涨走势。淀粉09合约走势相仿，玉米-淀粉价格在-337附近震荡。

二、拍储去库弊近利远

据国家粮食交易中心数据：2020年6月4日投放397万吨玉米，成交99.89%；剩余库存4798万吨。临储玉米落地后首拍火爆，今二拍仍是高溢价高成交，后续正常拍储周期下，市场有效供给将持续增加；同时因临储玉米去库尾声，库存减少对远期价格形成支撑。

港口方面，据天下粮仓数据显示：截止5月29日，北港玉米到货仅11.2万吨，发货量近50万吨，北港库存大幅回落。南港库存也处于相对低位。

三、中美摩擦致进口存变

近期中美之间频现摩擦，关于此前的协议能否顺利执行也存在疑问。据中国海关总署的数据显示：1-4月中国玉米进口213.8万吨，同比增29.8%；大麦进口143.1万吨，同比减43.7%；高粱进口82.2万吨，同比增193.6倍；玉米酒糟进口1.1万吨，同比减39.6%。进口玉米仍以乌克兰为主，美国玉米未见踪影；实际进口产品未形成供应压力，关注远期进口可能。

四、需求持续向好

在国内政策支持及养殖利润驱动下生猪养殖持续向好，全国饲料生产的增长也说明饲料需求的复苏，天下粮仓2020年4月统计的全国1135家饲料总产1011万吨，环比增加15.9%。但官方数据的缺失，令恢复进展较难测定，预计下半年生猪养殖将加速恢复。

深加工方面表现一般。据天下粮仓数据显示：截止5月29日，119家深加工企业玉米收购49.8万吨，较上周减43.7%，再回低位。136家企业玉米消耗量116.3万吨，较上周增1.9%。119家深加工企业玉米库存447万吨，止降回升，仍较去年同期低28.5%。淀粉企业开机率62.5%，较上周降1.1%，同比低8.8%。淀粉库存继续回升，82家淀粉企业淀粉库存89.7万吨，较上周增1.7%，同比低9.3%。

五、总结与建议

综上所述，玉米短期滞涨回落，技术上暂未打破上涨走势。基本面来看一方面拍储给市场注入有效流动性，另一方面临储去库尾声给远期价格支撑；华北麦收进入旺季，部分渠道或腾库转售小麦；后期天气敏感期将至。中美近期频现摩擦，进口美玉米等农产品存变数，暂未形成实际利空影响。需求方面，在政策支持下生猪养殖或将加速好转；深加工表现一般。综合看来玉米短期仍面临回调压力，建议玉米等待合理价值区。

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