近日，锰硅期货SM2005合约完成交割，交割货物4.1万吨。据了解，此次交割中有3000吨为郑商所产业基地中国矿产有限责任公司（以下简称中国矿产）与内蒙古某锰硅生产企业“合作套保”的交割品。疫情期间两家企业利用期货市场通过“合作套保”模式，一方获得了可靠的货源，一方解决了资金难题，实现了合作共赢的目标。

“合作套保”助铁合金中小企业渡难关

国内锰系合金生产厂绝大部分都是中小民营企业。2020年3月，受国内外疫情影响，锰硅生产企业库存高企，锰硅合金现货销售困难，加上回款方式以承兑汇票为主，造成企业普遍资金紧张。

内蒙古某锰硅生产企业为一家小型民营企业，于2019年开始生产锰硅合金，年产量约15万吨，产品销售至河北、山东、辽宁等国内各大钢厂客户。在面临流动资金紧张的困境下，公司一方面积极与钢厂客户沟通，加快钢厂回款速度，并适当降低原料库存，减少资金占压；另一方面，积极寻求可以进行合作套保且具有较高行业信誉度和知名度的企业，以帮助公司度过困境。

中国矿产是一家规模较大的央企，其碳钢合金部主要从事进口锰矿和锰系合金系列产品的经营及锰硅合金的套期保值业务，经过多年的发展，形成了近30万吨锰系合金、100万吨进口锰矿的年度经营规模。受疫情影响，国内锰系合金及锰矿市场价格波动较大，本部及下属工厂生产经营活动受限，锰系市场操作不确定性增加。

当时河北钢铁锰硅招标价为5900元/吨（承兑，送到），锰硅期货SM2005合约在6100元/吨附近振荡。在双方沟通了各自面临的困境和难题后，由中国矿产提出了以下“合作套保”方案。

中国矿产与上述内蒙古锰硅生产企业合作，该企业将货物运送至位于天津的锰硅交割仓库，中国矿产按5700元/吨价格以现金支付3000吨货款，帮助该企业度过资金紧张难关的同时，在期货市场寻找机会套期保值。并与该企业约定：若套保结果相比5700元/吨采购价盈利（或亏损），双方对净利润（或亏损）按一定比例分配（或承担）。

2020年4月10日—22日，中国矿产分4次在SM2005合约建仓600手（折合3000吨），建仓均价7276元/吨，并持有至5月合约交割，之后将参与期货交割盈利部分与该锰硅生产企业按约定分成。

中国矿产碳钢合金部业务经理周晓宁对记者说，“此方案由我公司及该锰系产业客户共同承担现货端及期货端的经营风险，因我公司要求此批锰硅合金需发运至天津锰硅交割仓库，并有可能进行实际交割，故我公司承担着此批锰硅合金质量达不到交割标准的风险。另外还存在着套保后基差走弱，期现结合业务出现实质性亏损的可能性”。

周晓宁介绍，基于以上风险，中国矿产要求该客户严把产品质量关，并在产品到达交割仓库的第一时间进行CCIC 检验，确保产品质量可以达到锰硅交割标准。此外，中国矿产在锰硅期货上进行套保后，及时关注国内外疫情的实时状况、国内锰系合金市场波动及锰硅期货盘面情况，双方共同商议及时做出经营决策。

参与此次“合作套保”的锰硅生产企业总经理说，“这是公司第一次与外部企业在锰硅期货上进行合作，前期一直担心在疫情影响下锰硅价格持续低迷，出现期货和现货双重亏损，后经过与中国矿产有效沟通，公司内部逐渐打消顾虑。后锰硅合金价格出现阶段性上涨，双方及时商讨在合适的价位进行套保，最终实现了双赢。”

市场人士认为，大型企业与中小企业通力合作，利用期货市场达到共赢，既能够帮助产业内的中小企业解决一定的业务需求，同时也能有效弥补中小企业缺乏期货专业人才的短板，产业基地利用期货市场指导生产经营、进行风险管理的案例也为行业内中小企业树立了标杆。

“大手牵小手” 郑商所产业基地服务实体出真招

中国矿产于2017年获得郑商所锰硅期货指定交割厂库的资格，2019年获得郑商所锰硅品种“服务实体经济产业基地”称号，其利用期货市场的模式在行业中具有示范作用。

据了解，自锰硅期货上市以来，中国矿产已多次与国内中小锰系生产企业进行形式多样的合作套保，2018—2019年间，在锰硅期货升水现货时，曾协助产业客户进行锰硅期货套保，并在合适时机进行期转现或者交割。在疫情期间，中国矿产与南方锰硅产业客户也进行了一单合作套保，获得了客户的高度认可。

周晓宁表示，作为深入探索锰硅期货并连续两年获得锰硅产业基地的央企，疫情期间积极协助国内锰系中小企业度过难关是公司应尽的职责和义务，合作套保不仅实实在在解决了中小企业疫情期间资金紧张的困境，也让公司赢得了行业声誉、赚取了利润，实现了双赢。

据介绍，中国矿产于2016年9月开始锰硅期货的套期保值业务。近年来，其对锰硅期货市场的了解逐步加深，已把锰硅期货作为公司生产经营活动的重要研判依据，为公司更好把握市场动向提供了可靠参考。

“目前公司生产经营锰硅合金时间较短，对锰硅期货了解较少，但公司均时刻关注锰硅期货动向，并在公司的日常生产经营中将锰硅期货的变动作为公司经营决策的依据。”某小型锰硅生产企业总经理对记者表示，当前的锰系市场已深度融入了金融要素，若锰系中小企业只做现货贸易，势必会造成其对市场研判的不全面、不严谨。若未及时关注期货市场，可能一些市场动向和市场消息无法及时获知，进而造成生产经营决策的失误。充分了解和学习锰硅期货，可以开拓锰硅经营思路。

内蒙古某锰硅生产企业总经理表示，希望以后能与中国矿产这样的企业进行更多的合作，学习更多期现结合的操作经验，争取未来在合作套保的数量、类型及灵活性上更上一层楼。

“作为郑商所产业基地，未来我们将积极探索与产业客户的基差贸易、点价贸易、仓单质押等新型合作方式，给予产业客户多种合作策略选择，真正将产业基地服务实体经济落实到实处。”周晓宁说。

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