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股指 震荡 + 
隔夜市场方面，美欧股市大幅上涨，标普 500 指数涨幅 1.23%。但 A50 指数下跌 0.26%。
美元指数明显走弱，人民币汇率震荡变动不大。消息面上看，4 月新宅销量和 5 月美国消
费信心均好转。美联储官员预测年底前失业率将回到 10%以下。欧央行警告欧元区经济仍
面临严重威胁。英国央行首席经济学家淡化负利率预期。总体上看，海外经济处于底部
即将回升的位置上。且彭博报道称据悉美国仍考虑制裁中国，特朗普表示将在周末前宣
布对华行动，华为首席财务官是否获释也是焦点之一。潜在的非经济风险依然较高。今
日将公布 4 月企业利润数据，可予以关注。继续警惕外部风险对国内股指市场的利空影
响。技术面上看，上证指数呈现大幅上升走势，主要技术指标明显回升，2800 点附近的
支撑依然有效，可以继续保持关注，压力仍然在 2900 点附近，日内 2850 点附近或有压
力，上方 3050 点仍是主要压力，主要支撑位则在 2600 点上方。长期来看，国内需求好
转迹象持续显现，且刺激政策继续加码，经济企稳后逐步修复，但新的不确定性仍拖累
市场上行步伐，尤其海外经济和贸易风险，长期行情仍存在不确定性。 
国债 震荡 + 
国债：昨日国债期货三品种继续走低，尤其是在央行重启逆回购后市场跌幅反而出现扩
大，鉴于近期市场调整主要来自于三方面的压力，一是经济基本面的快速修复、二是阶
段性供给压力大增，三是货币政策的边际收紧。虽然前两因素是确定的，但市场对于央
行货币政策仍抱有较强预期，认为在利率债集中供应过程中，货币政策将保持宽松以配
合市场发行，但公开市场央行已经连续近两月暂停逆回购资金投放，月内仅进行了 1000
亿元量缩价平的续作，在资金面出现明显趋紧的情况下，市场预期央行即将重启资金投
放，但昨日逆回购重启仅象征性进行了 100 亿元操作，市场更加坚定了货币政策边际收
紧的逻辑，因此在央行公告后市场反而由涨转跌并大幅走低。上周政府工作报告中确定
财政赤字规模上调至 3.6%，特别国债发行规模为 1 万亿元，专项债规模 3.75 万亿。根据
发行安排，本周利率债供给规模创历史天量达到 9000 亿元左右，市场心态明显承压。而
随着市场风险偏好回升，股指触底反弹，股债跷跷板反映更加明显。总体来看，阶段性
债市情绪明显偏空，在货币政策出现明显积极迹象前，国债期货料继续震荡下行。