股票质押合同违约纠纷，对于券商来说只是日常工作。不过，官司胜诉后的执行环节，才是难处的开始。

  日前，中国裁判文书网披露数家券商向*ST利源及其实控人申请执行的裁定书。在穷尽执行措施后，除了已被冻结但享有质权的股票外，被执行人名下财产均已被其他法院查封或冻结，因此无可供执行财产。

  在券商转型的过程中，发力重资本业务、提高重资本业务能力等口号不断出现。然而，各家券商的信用减值也在不断提升。就股权质押业务本身来说，其对于纾解民企上市公司股东的融资困难也起到了重要作用。然而，在企业本身出现问题之下，其风险也传导至券商头上。

  而对于*ST利源来说，其目前更大的危机是暂停上市的威胁。日前，深交所向其发出关注函，要求说明延期披露年度报告“是否存在规避审计报告再次被出具无法表示意见，从而规避暂停上市的情形”。在2018年已遭遇“无法表示意见”之后，如再次被出具同样的审计意见，*ST利源暂停上市风险将有可能成为现实。

  追债被执行人“一无所有”

  对于股票质押纠纷来说，由于手续齐备、一应材料俱全，在融资方发生违约之后，证券公司往往能够取得诉讼中的胜利。不过，官司胜诉后的执行环节，才是难处的真正开始。

  日前，中国裁判文书网披露多份执行裁定书，透视券商追债的“窘境”。自2018年8月以来，*ST利源的资金短缺问题开始曝光，其实控人一早即已办理了股权质押，且相关股份陆续被多地法院进行轮候冻结。

  在众多“债主”当中，提供股票质押业务服务的券商也是一股重要力量，包括长江证券、长江资管、东北证券等券商在内，均向*ST利源或其实控人王民、张永侠夫妇提起诉讼并获得胜诉。近期，辽源市中院发布了4份裁定文书，均表示被执行人无可供执行财产，终结执行程序。

  以东北证券与*ST利源、王民、张永侠之间的纠纷裁定书【(2020)吉04执10号】为例，早在2019年1月，东北证券提起的诉讼就已获得胜诉，法院支持其向被告要求偿付回购款3.89亿元及相应利息、违约金，9450万股质押股票的质权也获得支持。

  在2020年1月，该案由辽源市中院立案执行。在执行过程中，虽然在疫情期间，但辽源市中院仍采取了一系列执行措施，具体包括：

  1月19日，通过总对总查控系统，发起对被执行人利源精制、王民、张永侠名下银行存款、网络资金、工商登记、婚姻状况、车辆信息、不动产登记信息的财产查控行为，暂未发现存在可供执行的财产；

  1月21日，辽源市中院依法传唤、询问了被执行人，向其送达执行通知书等法律文书；

  3月17日，辽源市中院到辽源市不动产登记中心对利源精制、王民、张永侠名下不动产登记信息进行了查询，未发现王民、张永侠名下存在土地使用权情况。查询到王民名下存在房屋2套，均已被其他法院查封。查询到利源精制名下名下房屋1套，土地使用权2宗，均已被其他法院查封。

  4月26日，辽源市中院到中国工商银行辽源分行银行卡中心对王民名下XXX账户进行了查询，反馈结果为该卡已于2007年11月18日销户，另轮候冻结了王民名下XXX账户。

  4月29日，辽源市中院到辽源市不动登记中心，轮候查封了王民名下及其与张永侠共有的上述2套房屋，到辽源市公安局车辆管理所轮候查封了吉林利源精制股份有限公司名下8辆机动车；再次通过总对总查控系统发起对被执行人名下银行存款、网络资金、工商登记、婚姻状况、车辆信息、不动产登记信息的财产查控行为，亦未未发现存在可供执行的财产。

  另外，此前长春市中院在执行过程中已轮候查封王民名下位于珠海市香洲区5栋房屋，且张永侠质押的利源精制9450万股股票已被其他法院予以冻结。因东北证券对9450万股股票享有质权，长春市中院在执行过程中已向首封法院商请移交执行。因东北证券认为目前暂不宜对王民质押的9450万股股票进行处置，故申请暂缓处置。

  在执行上述程序后，辽源市中院表示，在穷尽执行措施后，除申请暂缓执行的9450万股股票外，暂未发现被执行人有其他可供执行的财产。在告知执行人后，裁定终结本次执行程序。

  尽管在近期游资炒作下拉出多个涨停板，但目前*ST利源的股价也仅有1.63元/股，与2016年5月双方签订协议时的10元左右相去甚远。而其他资产均处于轮候冻结，在清偿前序债务后能余下多少，仍是未知数。

  股票质押仍在侵蚀利润

  在券商转型的过程中，发力重资本业务、提高重资本业务能力等口号不断出现。的确，从业绩贡献度来看，以自营业务和信用业务为代表的重资本业务在券商营收占比中呈现不断上升之势。然而，各家券商的信用减值也在不断提升。