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  间接融资靠银行，直接融资靠投行。正因如此，近年各地政府对证券公司的争夺愈演愈烈。然而，深圳不进反退，无论是本土券商整体综合实力，还是单项业务影响力，都远不及京沪。

  深圳券业失速已是不争事实。追寻深层次的原因，才能迎接未来的崛起。【深圳证券业现状调查】就是以此为初衷，在经济特区设立40周年之际，期待深圳证券业再迎高光时刻，更期待深圳证券业更好地助力社会主义先行示范区。

  2019年证券业成绩单显示，营收规模前十名名单中，上海以4席雄踞榜首，北京以3家紧随其后（中信证券(600030,股吧)运营总部在北京），深圳仅1家上榜。北上深证券业竞争新格局中，深圳券商第一梯队濒临大溃败。

  回忆起深圳券业过去十年停滞困顿，接受采访的证券业资深人士当着券商中国记者的面，有人捶手顿足，有人扼腕叹息，有人两手一摊……

  20年前，深圳的南方证券、大鹏证券一度傲视全国；15年前，国信证券(002736,股吧)经纪领跑全行业；10年前，以招商证券(600999,股吧)、平安证券为首的深圳券商投行业务雄踞鳌头。现如今，除了招商证券还挤入行业前十外，深圳本土券商无论综合影响力，还是单一业务影响力，已荡然无存。

  深圳证券业的没落，最直接的影响就是证券人才的流失，近两年尤其明显，一大批从业者从深圳本土券商纷纷开始投奔上海、北京。“吸引和留住从业者，除了机制、薪酬上的满足，还要有能让从业者获得职业成就感。”深圳证券业协会常务副会长李 鹏分析，近年深圳在这些方面明显不如上海和北京。

  社会主义先行示范区、粤港澳大湾区、前海自由贸易区，身兼三区建设重任，深圳证券业绝不可掉队。今年适逢深圳经济特区设立40周年，也是深圳建设社会主义先行示范区的开局之年，在中央再三强调要充分利用资本市场提升直接融资比例大背景下，深圳亟待补齐证券业这块短板。

  资本让深圳证券业陷入迷失

  “深圳券商最缺的就是资本。”浸淫证券行业30多年的中山证券董事长林炳城，对此颇有自己的感触。“我们现在就属于典型的有机制、有人才，就是缺资金。”

  “深圳改革开放，最大的成就就是形成了当下的‘大市场小政府’，深圳最不缺的就是市场化机制。”一位联合证券前高管表示，但是，深圳缺资本，缺乏能够超越行业周期、能洞察未来的资本。

  最新数据显示，深圳本土券商资本金显著落后。2019年招商证券净资本487亿，已是深圳本地净资本规模最高的券商，在行业仅排名第9。

  相比来看，京沪地区大型券商资本金基本都在500亿以上。以去年年报来看，除了中信证券，北京地区券商代表如银河证券、中信建投，分别为690亿、540亿；上海地区大型券商如国泰君安860亿、海通证券(600837,股吧)729亿、申万宏源(000166,股吧)584亿。

  “从世界范围来看，券商或投行这种机构，就是重资产型的，必须要有足够的资本才能做强做大。”长城证券总裁李翔对此也颇有感触。最鲜明的对照就是，我国131家券商，2018年总资产规模才与高盛一家相当。

  一位来自证券监管部门的老人分析，深圳证券行业衰落，除了最大的因素——缺资本外，还有就是过度市场化遭遇了强监管。在这位不愿具名的前官员看来，深圳过度的市场化既是深圳券商发展的最大优势，也是一大劣势。“这种过度市场化，可以快速成就大鹏证券、联合证券、平安证券，可一旦风险出现监管趋严，压力也是最大的。”

  他继续分析说，上海券商的市场化程度一直在非常有控制的推进，而且上海深厚的海派文化造就了上海券商深入骨髓的“规矩意识”，也就是现如今监管强调的合规管理。所以在当下强监管环境下，在地方政府大力支持下，上海券商整体实力自然不降反升。

  政府关键时刻严重缺位

  “深圳其实也不缺资本，民营经济发达的地区其实都不缺资本，缺的是具有长远眼光的资本。”上述联合证券前高管表示，民营资本最大的缺点就是过于重视短期利益。“这个时候就需要政府无形之手来引导。”

  然而，深圳地方政府在这一块明显严重缺位。“不仅是缺位，深圳是没有任何作为。”上述来自证券监管部门的老人对此一直颇有异议，这一点也可以说深圳证券业老一批从业者最不愿提及的伤疤。

  最明显的是“见死不救”，典型案例就是南方证券和联合证券。多方信息显示，南方证券、联合证券出事后，最先求救对象都是深圳市政府，深圳市政府甚至也都成立了相应的工作小组，但最后依然未予支援，导致盛极一时的南方证券轰然消失、联合证券被收购。

  与此相对应的，上海市政府对本地券商，无论是资金扶持，还是资源争夺，都要积极得多。最新例子就是战略入股民生证券。今年3月，民生证券增资扩股，上海国资拟斥资40亿作为战略投资者入股；与此同时，民生证券计划将注册地由北京迁至上海。

  据深圳市政府一位相关部门负责人透露，此事其实还有不为人知的前情：民生证券引战计划，最早递送对象是深圳市政府的相关部门；在深圳市政府未果后，民生证券再次与南山区政府和罗湖区政府进行接触，然后依然无果而终。

  新的不争，老的不救，这就是深圳地方政府对证券公司的态度。有基于此，近20年来，深圳本土券商纷纷被外地券商不断蚕食，远有君安证券、大鹏证券，后有汉唐证券、联合证券，最近的是中投证券。

  其实，深圳地方政府对本土券商也不是没动用资源进行支持，当初中信证券传出要将注册地迁址北京时，深圳市政府就立马反应过来，最终在系列优惠政策下中信证券依然留在深圳，但办公总部几乎都在北京。

  “深圳市政府不缺资金，更不缺可动用的资源。”这是采访中深圳地区券商高管一致的看法，他们的共同看法是，深圳市政府对券商不够重视，对券商这种机构在经济发展中的作用和意义了解不充分。

  “深圳市政府对券商的重视，远不及银行与保险。”有监管人士认为，这一点从深圳随处可见的以银行命名或冠名的大楼就可略见一斑，但深圳以券商命名或冠名的大楼很少。

  “深圳市完全可以设立类似的金融证券产业引导基金，不以盈利为目的，在部分公司或行业出现困难时，予以扶持一把，然后择机退出。”林炳城认为，深圳应该继续发挥“小政府大市场”优势，政府只需在关键时期起发挥好关键作用即可。

  深圳应倾力扶持现代投行发展

  深圳券业能否重现昔日荣光？除了需要深圳券商管理者和从业者重拾“拓荒牛”精神，奋起直追外，更需要深圳地方政府的大力扶持和培育，尤其是结合深圳的自身各类资源优势。

  在证券时报通过网络进行的从业者调查中，参与者最推崇深圳的优势是民营经济发达、市场化程度高、科技企业集中，外加毗邻香港国际大都市、自然环境和气候优质等优势，深圳证券业未来依然值得期待。

  “未来资本市场，甚至金融市场，肯定是以直接融资为主的市场，拥有将非标资产进行证券化的券商，在其中的作用一定会日益强化。”林炳城介绍，中山证券今年最近在南山完成的一单知识产权资产证券化业务，就获得了地方政府的高度认可。“不仅融资成本低，而且资产门槛低，这是商业银行所望尘莫及的。”

  林炳城认为，这两年整个金融行业，包括券商都在呐喊向财富管理转型，但真正的财富管理转型，就是两方面：一方面是能设计和深度了解产品，不仅是场内标准化的股票、债券、期货和基金，还有越来越的非标准化的ABS产品等，深谙产品的风险和收益；另一方面是深度了解你的客户，包括风险成立能力、收益期望、个人或家庭资产水平等。

  “在充分了解产品和客户的基础上，将合格的产品精准推送给合格的客户，这才是未来券商应该做的事情。”林炳城说，这也是现代投行应该发力的方向，牌照和通道红利在不断开放和市场化的冲击下，未来必然消退殆尽。

  林炳城的话也得到了李 鹏和深圳金融监督管理局二级巡视员肖志家的高度认可。李 鹏认为，深圳是一座年轻城市，民营经济活跃，市场化机制高，自然环境好，科技水平高，而且毗邻香港国际金融中心，发展现代投行优势得天独厚，但前提是政府要有这个意识和战略规划，然后搭好桥铺好路。

  肖志家也认为，现在中央高度重视资本市场，再三强调要利用资本市场提升直接融资比例，金融要更好地服务实体经济，作为社会主义先行示范区，深圳理当在现代投行等领域多进行尝试，为深圳，为大湾区，更为国家贡献特区力量。

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