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股票期权 震荡 + 
2020 年 5 月 6-8 日，沪深 300 指数涨 1.3%，收于 3963.62。50ETF 涨 0.39%，收于 2.863。
沪市 300ETF 涨 1.15%，收于 3.953。深市 300ETF 涨 1.21%，收于 4.015。 
央行宣布取消境外机构投资者证券投资额度限制，推动金融市场进一步开放；实施本外
币一体化管理，允许合格投资者自主选择汇入资金币种和时机，大幅简化合格投资者境
内证券投资收益汇出手续。5 月 7 日，截至 A 股收盘，统计数据显示北向资金合计净流出
31.48 亿元。其中沪股通净流出 13.10 亿元，深股通净流出 18.38 亿元。5 月 7 日，在岸
人民币对美元即期汇率 16:30 收盘价报 7.0913 元，较前收盘价涨 46 点。短期 A 股料将
维持震荡，目前指数已经进入高压区间，谨防短期冲高回落。 
从波动率方面看，沪深 300 隐含波动率回落至 20%。短期下降，短期方向上可以买入牛市
价差或熊市价差，波动率方面可卖出宽跨式策略做空波动率。 
 商品期权 震荡 + 
商品期权：5 月 8 日，商品期权各标的涨跌不一。在波动率方面，当前各品种标的波动
率整体仍维持在高位。全球 5 月逐步开启复工复产，需求回升，国际原油止跌反弹，国
内化工品也迎来上涨。但是在没有特效药或疫苗研发出来之前，未来疫情仍有爆发隐患，
原油未来需求形势仍严峻。国内方面，4 月出口超预期，财新 PMI 仍较弱，目前仍以维
稳为主，两会 5 月 22 日即将召开。政策利好可期。从期权策略上来讲，1、目前市场短
线操作难度加剧，期权隐波又维持在高位，方向性投资者建议构建价差策略，缩小 Vega 风
险。2、5 月全球复工开始推进，经济有望触底反弹，虽然未来仍有爆发隐患，但 5 月仍
是做多窗口期，对于不少期权品种的标的来说，可以继续滚动卖出看跌期权，控制好杠
杆，逐步做多。3、当前多数品种隐含略有下降，但仍在高位，可逢高做空波动率。4、
单方向持有期货的投资者建议卖出虚值期权做备兑。 
金