卖方逐步落袋，适时布局“长假策略”

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卖方逐步落袋，适时布局“长假策略”

发布时间：2020-5-9 17:14阅读：606

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得益于外围市场的稳定，最近A股行情比预期来得更稳，上周五收跌后，今日受助于H股与大蓝筹大涨而反弹。300和50指数至收盘分别涨0.68%、1.05%，最近1个月上不去下不了的窄幅震荡形态良好，市场对二次探底不太能有大冲击的信心有所加强，且继续保持标的震荡偏多的看法，不过最近区间的确太窄，上or下迟早得选，波动也会有所放大。
降波速度扩大，卖方再度躺赚。分别来看，50ETF期权5月平值期权隐波收波动率跌至17.5%-，其中认购收13.5%+、认沽走跌收21.0%-，期权合成贴水小幅扩大；000300指数期权5月平值跌收18.5%+，159919ETF期权5月平值跌收18.5%+，510300ETF期权5月平值跌收18.5%-。隐波来到了之前预期的17%一线，跌加5.1长假将至的背景，建议中性卖方节前逐步落袋负Vega头寸等待一下。尽管从20日历史波动率来看，300和50均来到15%一线，但理性一些数据包含的20日正好是最近窄幅震荡区间，不敢说后续日子的波动会保持如此收敛，所以即便还想留头寸吃时间价值or继续赌跌隐波，请切记进一步缩小头寸量且做好压力测试与风控安排。隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图，左侧两图红色、蓝色、绿色、黄色分别为5/6/9/12月期权隐波，背景为标的走势，上为50ETF期权、下为300ETF期权；右侧两图彩色曲线为今日，淡蓝色为昨日，上为50ETF期权、下为300ETF期权。 640?wx_fmt=png&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1

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长假将至，虽然隐波不像2019年下半年般在12%上下很低的位置，不过出于国际国内形势的差异，若近日继续降波，期权买方或有机会上车“长假策略”。若明后两日隐波进一步走低至15%甚至更低一线，布局双买赌隐波稍有走升或标的价格波动的机会可能不错，理由如下：a.目前的隐含波动率算历史均值偏低为，近两日连续震荡保持有可能进一步回落；b.5.1长假在前，3个交易日的空白期会给人留下假期归来意外事件概率偏大的“心病”，所以导致保守参与者习惯节前了结卖方或是激进参与者双买赌波动的行为增多。所以这里出现一个可能的机会，交易者可以适当提前布局双买策略赌上述保守参与者和激进参与者的交易行为带来隐含波动率走升，头寸的了结可能选择在节前最后交易日（要赌大假内的波动者，也可以留点仓赌节后可能更大的波动，但确定性不如经验上节前了结）。真做了这个策略的交易者请记得持仓过程中Gamma Scalping（匹配Delta高抛低吸标的，具体的方法详见之前有关Gamma Scalping专属的老文）回收部分持有期时间消耗。我统计了一下50ETF期权当月平值隐波的历史走势，上市以后有4天及以上假期的假日有35个，假日前最后交易日隐波较倒数第2日隐波上升的次数有21次。

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