原油

涨

+

原油：假期间国际油价整体呈现反弹走势。EIA 库存报告显示，截止 2020 年 4 月 24 日当

周，美国原油库存增长 899 万桶，为连续第十四周增长，汽油下降 367 万桶，馏分油增

长 509 万桶，美国石油战略储备开始增加，意味着美国政府已经从市场采购原油储存。

炼油厂开工率 69.6%，比前一周增长 2.0 个百分点。另外，最新公布的 API 库存显示，当

周美国原油库存增加 844 万桶，汽油库存减少 224 万桶，精炼油库存增加 614 万桶。截

止 5 月 1 日的一周，美国在线钻探油井数量 325 座，比前周减少 53 座，比去年同期减少

482 座。5 月 1 日起欧佩克以及签注减产协议的非欧佩克产油国将履行史上最大幅度减产

的协议，此外，欧美一些大型石油公司也宣称将减产。整体来看， 美国库存数据有改善

迹象，后续关注能否形成持续性，而 5 月份以后产油国将进入实质减产有助于供需基本

面的改善，整体支持短线看空情绪的缓和，本周国内 SC 原油将出现补涨行情，建议短线

参与。

沥青

涨

+

沥青：近期国内沥青现货价格基本持稳。国内沥青炼厂开工负荷持续回升，资源供应持

续增加，华东、东北及山东地区供应增长明显，目前大部分炼厂开工负荷基本回到正常

水平。节前贸易商提货积极，炼厂出货十分顺畅，库存持续走低，但由于终端需求释放

仍然有限，社会库存水平普遍较高。而随着气温的逐步回暖以及国家对基建的支持，后

期终端需求仍会有一定释放。盘面上，成本端反弹有望带动沥青盘面上涨，建议短线参

与反弹行情。

燃料油

涨

+

燃油：假期内国际油价大幅上涨，燃料油今日有望涨停。新加坡国际企业发展局（IES）

公布的最新数据显示，截止 2020 年 4 月 30 日当周，新加坡燃料油库存数量小幅回落至

2220 万桶，较上周跌 13 万桶或 0.58%。由于运费等因素的影响，预计 5 月抵达新加坡的

套利船货供应量会继续维持在低位水平，对库存压力稍有缓解。具体来看，供应方面，

尽管套利船货减少，但目前库存高企，市场供应依旧充足，新加坡周边浮动储罐的低硫

燃料油库存在 500 万吨。需求方面，新加坡船用油供应商 Ocean Bunkering Services 陷

入财务危机，这导致市场上驳船减少，船用油送到货市场走强，新加坡燃料油下游送到

货市场需求有所恢复。整体而言，供应充足而需求稍有恢复，新加坡燃料油市场气氛稍

有升温，建议后市操作以偏多思路为主。

聚烯烃

涨

+

聚烯烃：国际油价大幅反弹，聚烯烃有望继续回升。PE 从产品结构来看，低压注塑生产

比例环比下降较为明显，低压拉丝、膜、管材和中空生产比例环比增加，高压和线性窄

幅波动。库存方面，截至周四石化合成树脂库存听闻在 79.5 万吨，环比下降 14.5 万吨，

同比下降 6.5 万吨，市场整体供应压力下降。需求方面，管材进入生产小旺季，下游生

产负荷继续提升，其他行情开工维稳。关注 6800 压力位。节后来看，聚丙烯市场行情存

在较大的不确定性。近两周聚丙烯装置负荷持续提升，供应呈增多趋势。结构上纤维料

排产比例仍在高位，且纤维料价格经历回调后仍处于较高水平，表明纤维料需求尚强。

拉丝料比例逐步提升中，但 25%左右仍处相对低值，节后需继续观察拉丝料排产提升情况。

前期 PP 大涨曾引发进口订单大增，预期 5 月份进口货集中到港。需求方面亮点不多，预

计刚需采购为主。关注 7200 压力位。

乙二醇

涨

+

乙二醇：假期涤丝放量，期价短期或较为坚挺。节前，因罐容趋紧，临近交割月，05 合

约空头平仓离场带动 09 合约上涨。节假日间，受主要减产国执行减产，以及部分国家将

在 5-6 月陆续逐步重启经济的影响，国际油价低位上涨，提振市场氛围。从乙二醇供应

端来看，我们认为 5 月份国内供应变动不大。一方面，煤化工开工率基本见底，但受经

济效益压制，开工率提升缓慢；另一方面，5 月份天津石化（sabic）计划 5 月份开始检

修 2 个月，扬子巴斯夫计划 5 月初停车 45 天。因此，5 月份国内乙二醇供应会略有下降。

需求端来看，基于海外多国重启经济的预期，后续外贸订单或有所恢复，低价补库需求

会有所跟进，同时下一季节的订单也会开始陆续进行打样，市场信心正逐步恢复中。从

进口量来看，5 月乙二醇整体进口量依旧会保持高位，主港库存依旧会维持高位运行，这

会在一定程度上限制期价的涨幅。综上，5 月乙二醇成本、需求有所转暖，短期或继续偏

强运行，若 3730 压力位被突破后，继续关注上方 3850 压力位。

PTA

涨

+

PTA：终端需求存改善预期，期价短期或偏强运行。五一假期间，受主要减产国执行减产，

以及海外部分国家将在 5-6 月逐步重启经济的影响下，国际油价低位上涨，市场氛围有

所回暖。从 PTA 供需来看，整体累库节奏不变，但远期终端需求存改善预期。供给端，

由于近期 PTA 加工费在 700 元/吨附近，生产企业开工积极，目前 PTA 开工率为 94%。尽

管4月30日，宁波利万聚酯70万吨/年的PTA装置发生故障停车，但目前PTA产能为5225.5

万吨/年，该套装置产能不大，在当前现货宽松的情况下，对市场实质冲击有限。从需求

端来看，假期涤丝产销放量，这是因为市场对 5-6 月海外多国重启经济，外贸订单恢复

存在一定的预期，若预期兑现，低价补库存需求会有所跟进，市场信心正逐步恢复中。

综上，尽管 PTA 当前社会库存处于高位，但国际原油价格低位上涨，同时由于海外多国

准备逐步重启经济，市场对 PTA 终端纺织服装外贸订单存改善预期，近期期价或偏暖运

行，暂时关注区间震荡上沿 3600 压力位。

苯乙烯

涨

+

苯乙烯：原油短期抬升成本，然苯乙烯供需压力逐步增大。步入 5 月份，受主要减产国

逐步开启减产行动，且海外多国宣布在 5-6 月将逐步重启经济，市场担忧心态有所缓和，

油价低位反弹修复。从成本端来看，原油低位修复上涨，将提振乙烯和纯苯价格，尤其

是纯苯，5-6 月纯苯检修将比 4 月增多，而纯苯下游苯乙烯、己内酰胺等开工率正逐步回

升，预计 5 月纯苯价格将继续上涨，提振苯乙烯成本端。从苯乙烯自身供需来看，目前

国内开工率已提升至 81.7%，较上周增加 7.4 个百分点。进口方面，由于此前内外盘套利

窗口一直处于打开状态，预计 5 月进口量将较 4 月份明显回升。而下游 ABS、PS、EPS 开

工率已回升至往年正常开工水平，由于下游生产利润处于高位，预计 5 月中上旬前，这

样的开工率水平有望延续。综上，目前苯乙烯成本重心有震荡抬升的趋势，而受进口货

源增加以及国内苯乙烯装置负荷的提升，苯乙烯供需逐步偏宽松。节后，预计苯乙烯价

格将先扬后抑，暂时关注上方 5850 压力位，同时注意主港累库进度。

液化石油

气

涨

+

液化石油气：进入 5 月份，OPEC+开始实行减产，油价短期的运行逻辑已从前期需求疲弱

高库存的逻辑向实施减产的现实切换。市场悲观情绪开始有所缓解。五一长假期间，外

盘原油价格大幅上涨。通过 API 最新公布得库存数据显示，截止至 5 月 1 日当周，美国

API 原油库存较上周增加 844 万桶，汽油库存较上周下降 223.7 万桶，精炼油库存较上周

增加 614.3 万桶，库欣原油库存较上周增加 268.1 万桶。原油需求依旧维持增长，表明

整体的需求仍旧较为疲弱，而汽油库存开始逐步下降，说明需求在逐步恢复，而市场交

易的逻辑短期也有恢复的预期，这也可以从库存数据上看，为何库存在增加而油价反而

上涨。故油价短期的上涨对 LPG 有较强的支撑作用。从现货走势来看，五一假期期间，

华南地区广州石化民用气出厂价从 2630 元/吨，上涨至 2880 元/吨，上涨 250 元/吨，现

货的上涨仍利多 LPG。上周四沙特阿美公司 5 月 CP 公布，丙丁烷价格均有大幅上调。丙

烷为 340 美元/吨，较上月上调 110 美元/吨；丁烷 340 美元/吨，较上月上调 100 美元/

吨。诸多因素均利多 LPG,但目前 PG11 合约基差较大，同时，6 月份以后，LPG 步入淡季，

需求阶段性回落，现货价格的回落，将可能带动期货价格重心下移，故 LPG 的思路仍以

短期逢高平多，中期逢低做多的操作思路。区间参考 3000-3700 元/吨。

甲醇

涨

+

甲醇：节前甲醇再度测试 1640 支撑位，形成双底结构，重心逐步企稳回升，站稳五日均

线支撑，并意欲测试 1800 关口。国内甲醇现货市场走势分化，内地市场价格窄幅抬升，

沿海地区弱势整理为主。西北地区部分装置临时停车，主产区开工负荷下降。但山东、

湖北、山西等地区部分装置恢复运行，甲醇整体开工水平窄幅下降。节后仍有装置存在

检修计划，甲醇供应端压力释放。厂家报价偏低，部分签单顺利，整体出货情况尚可。

下游市场节前备货意向不高，延续刚需采购为主。大多数烯烃装置运行平稳，开工水平

变化有限。传统需求方面仍无明显好转，对甲醇需求不温不火。贸易商试探性上调报价，

但由于主动询盘匮乏，导致现货成交放量不足。受到沿海地区罐容紧张的影响，进口船

货延迟到港，卸货速度缓慢。甲醇港口库存维持在 110 万吨水平以上，难以快速消化，

主要受到进口货源增加而需求又难以提升的影响。近期国际甲醇报价弱势回调，但仍存

在进口套利空间。甲醇基本面未有明显改变，阶段性筑底结束，期价有望窄幅反弹，进

行修复。国际油价稳步回升，将带动商品市场气氛回暖，操作上甲醇可逢低轻仓试多。

PVC

涨

+

PVC：节前 PVC 重心从 5300 关口附近逐步抬升，站稳五日均线，向上测试 5500 压力位，

尚未打区间震荡格局。PVC 现货市场波动幅度有限，部分区域主流价格震荡上移。PVC 开

工水平继续回落，金昱元、天原、永祥、能投陆续开车，信发一期、内蒙宜化检修，宇

航、圣雄负荷略降。后期新增检修装置不多，部分前期停车装置恢复运行，PVC 装置负荷

继续下降幅度或不大。西北主产区企业存在一定预售订单，销售压力暂时不大。加之装

置春季检修配合，库存也有所回落，厂家心态尚可。由于 PVC 货源整体充裕，下游制品

厂节前备货不多。当前管材、型材行业开工尚可，大型企业开工维持在六至八成，中小

企业开工一般。但下游制品厂订单不足，存在制品库存。近期低价国外货源流入，PVC 进

口量或大增，业者担忧冲击国内市场，心态偏谨慎。华东及华南市场到货不多，当地仓

库出货平稳，库存水平略有回落。统计数据显示，PVC 社会总库存下滑至 43.95 万吨，仍

大幅高于去年同期水平。原料电石局部价格出现小幅反弹，乌海、宁夏等地电石产量下

降，出货较好，库存消失，连续上调电石出厂价，成本端有所走强。国际油价稳步回升，

PVC 有望突然震荡区间，站稳 5500 关口后短线可逢低买入，上方压力位关注 5725。

动力煤

震荡

+

动力煤：上周动力煤先抑后扬，在周初下跌后就开始了持续反弹。从现货方面来看，港

口价格跌幅明显收窄，并且港口库存也开始持续下降。目前最大的利多因素是需求端回

暖，全国普遍的高温天气利好火电用量，但同时水电也在持续发力。因此六大电厂的煤

炭日耗量依然维持较低水平，存煤可用天数也在 30 天左右。由于目前价格已经处于较低

水平，政策端有意托市，因此下方空间较小，在叠加上五月大秦线例行检修，预计动力

煤盘面或将企稳反弹，操作上可以考虑高抛低吸操作策略，09 合约区间在 485-500 之间。

橡胶

震荡

+

橡胶：国际原油价格回升对于胶价可能会有利好刺激，而国外汽车及轮胎企业陆续复工

也将改善橡胶需求。不过，近期进口胶数量还在增加，港口库存处于历史高位。而且，

新胶上市也将逐渐增加，供需形势疲软的局面短期难有实质改变。预计近期沪胶 2009 合

约还会在 9500~10300 元区间波动。

纯碱

跌

+

纯碱：上周，纯碱主力 9 月合约连续下跌，周四午后收于 1447 元/吨，周内跌幅达 2.16% 。

由于目前沙河重碱送到价低价时有听说，并且价格还在走低，临近交割多头接货谨慎，

纯碱 5 月合约继续大幅走低。国内纯碱市场走势疲软，厂家新单接单情况一般。近期国

内氯化铵市场弱稳运行，但纯碱价格持续下滑，多数联碱厂家亏损运行，氨碱厂家普遍

亏损。但下游需求持续萎缩，纯碱厂家库存居高南下，出货压力不减。由于碱厂多亏损

运行，5 月计划减产厂家增多，短暂提振市场信心随后重归基本面弱势。龙山化工 4 月

28 日已经开车复产，中盐红四方、丰成盐化、南方碱业、淮南德邦、实联化工 5 月份均

有检修计划，但依旧难以实现行业产销平衡。目前纯碱市场供需两弱，现货价格预计持

续低迷，期货价格可能受到利好消息小幅反弹，但尚未到反转时机。如果碱厂限产力度

不够，那么纯碱价格还有可能继续走弱，但受制于行业已经持续亏损，价格下跌的空间

可能不大，但磨底周期将会拉长。如果国内碱厂配合限产 30%，在下游需求低迷的背景下，

高库存最快可能出现在 7-8 月份才能降至正常水平，价格也大概率处于低位徘徊。因此，

即便纯碱行业限产 30%，短时间内纯碱现货价格止跌拉涨的可能性不大，国内纯碱现货价

格还将继续偏弱走势，没有现货的支撑，期货很难独自上涨。但是减产后，纯碱行业预

计有望实现产销平衡，最黑暗时期过去后，黎明仍需等待。短期内库存去化速度预计缓

慢，纯碱现货价格难有上涨，9 月合约价格上涨至 1500 上方后，部分现货持有成本低的

企业（听闻沙河有 1300-1350 低价）有期现套利机会，故现货没有上涨的情况下，9 月期

货合约单边难以有效突破 1500 元/吨，操作上仍以逢高空为主，目标位 1400 元/吨下方。