股指 震荡 + 隔夜市场方面，美欧股市全面上涨，美国标普500指数涨幅高达2.66%。A50指数上涨0.66%。美元指数走弱，人民币汇率则有所走强。消息面上看，美国一季度GDP下滑4.8%，创2008年以来最大衰退，二季度数据料更难看，但市场对严重衰退已有准备，因此外盘并没有出现下跌。美联储重申零利率承诺，并警告疫情对中期经济前景构成较大风险。欧洲央行今日将举行政策会议，料维持利率不变，但可能将扩大资产购买。国内方面，昨日盘后消息显示，北京调低疫情防控级别，随后航空旅行需求激增。另外两会定于5月21日和22日召开。总体上看，海外经济开始进入中国此前的利空出尽阶段，且国内消息面偏多，今日股指走势或受利多影响。此外，今日还需关注4月官方PMI数据，预计维持50上方。技术面上看，上证指数日内震荡走高，主要技术指标继续回升，短期震荡走势得以维持，2800点附近有一定支撑，压力位则需继续关注2855点，上方3050点附近仍是阶段性重要压力，主要支撑位在2600点上方。长期来看，此前国内需求好转迹象增加，且刺激政策继续加码，经济有再次企稳迹象，但新的不确定性仍拖累市场上行步伐，尤其海外经济的风险，长期行情不确定性上升。

  国债 震荡 + 国债：昨日国债期货继续走高，但结构上五年期表现明显好于其他两个品种，并再创上市以来新高，这与我们近期一直提示的结构性机会相符。由于十债已经充分反映疫情下经济冲击以及复苏缓慢的预期，二债也已经充分体现了资金面宽松以及货币政策预期，而五债对上述因素反映相对滞后，因此中期品种在短期与长期品种价格上行放缓的情况下出现补涨。从收益率曲线角度来看，目前陡峭化程度仍处于我们统计的90%置信区间上沿附近，短期交易逻辑未变，市场平坦化回归的时点仍未到来。政策上来看，昨日官宣全国两会将于5月21日和5月22日召开。我们预计，两会前份政策面将保持宽松，5月份各项政策也将相继落地，预计降准和降息将于5月中上旬兑现，市场收益率水平仍有下行空间，尤其是中短期收益率仍有20-30BP的下行空间，长端十年期收益率预计降至2.4%以内，但空间有限。总体来看，在政策助推下，国债期货牛市行情延续，但十债上行空间有限，可继续捕捉品种间结构性机会，另外对于持债机构可以积极等待年内最佳套保时机的到来。