锌开始进入关注区域 投机盯远月合约

  从投机反向博弈的角度，锌开始进入关注区域，投机盯远月

  有色系列品种的金融属性氛围带动二轮冲击，季末相对缓和

  欧美疫情扩散加速，经济活动二季度外需悲观，一些活久见的经济数据会使得金融情绪反复摇摆

  全球开启豪华型宽松刺激，力求阻断金融恐慌，股汇联动冲击释放后趋缓，国内的乐观期待降低

  国内的现货季需求利于有色系列托底，信心有待恢复

  救人救市救合作，4月仍属于有色自救修复有利期

  美元降息到零后货币政策从价格驱动转向无限量宽松驱动，债市收益率曲线修正，美元指数的净多持仓缩减但未翻空，美股基金净多持仓归零

  中国的复产复工成为全球经济唯一的希望新绿，欧美疫情半斤八两下，二季度经济衰退已成为市场共识，但讽刺意味的是比差大家还是捧美元

锌：冶炼环节效益兑现导向没变，阶段出现期现信号的改善

  伦锌的价差曲线温和改善，进口溢价平稳，国内现货转为升水，节后持续升高的社会库存开始回落，显性库存同步回落，期现信号偏好

锌加工费国内矿已转为回落，进口矿加工费仍维持高位关注冶炼瓶颈

全球精炼锌产量增长趋缓，矿端产量仍未到高点，当期小幅过剩

显性库存内外市场合计小幅回落，社会库存阶段峰值见高回落

进口结构继续集中在原料端，符合进口矿效益兑现的诉求

镀锌板库存阶段快速累积，当期产销仍保持小幅过剩，价格缓跌

伦锌大部位持仓显示，基金净空持仓开始兑现缩减，现货盘温和减空

  伦锌下跌推动结构大概率已完成，中期低点连线2120美元看修复反压

  15000之下空头兑现主动，二轮冲击下修复弹性降低，限于60天线？

  4月的基本交易策略思路是，二轮冲击兑现后做修复试探，但降低预期

  现货季节的对比上，有色系列品种在4月份属于现货季有利时间窗，3月倒春寒打出低点后，低位修复有利

  今年因为疫情利空从国内到国外的扩散产生二轮冲击，国内有色系列的需求环节外需已无期待，要降低预期

  产业链上中游累库的压力，随着下游复产复工需求确实有改善，铝和锌都存在期现结构改善的信号，特别是锌

  全球豪华型宽松刺激政策对有色品种相对有利，金融属性氛围上继续给出4月看修复的指引

  5月上旬是检验国内补绩效抓投资驱动成果的风控时间点，届时有色系列的修复无论强弱，可不再强求

  保值参考建议：锌的供需边际改善预期，是投机资金博弈的基础，4月份修复有利期的背景下，下游买保继续盯着远三月合约，尽量控制在16000下方，依托15000一线参与

  风控止损：锌收破14500买保止损