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一季度规模增长较快的“固收+”产品   李树超/制表

“固收+”品种通过合理配置股债比例，控制回撤，以提升投资体验。主要以债券资产为底仓，获取相对稳健的收益；同时配置风险资产及策略增厚收益。

中国基金报记者 李树超

一季度海内外股市巨震，“固收+”品种规模激增。基金一季报数据显示，有较低权益仓位的二级债基、量化对冲基金等产品规模增长迅猛，部分绩优基金规模翻倍，净流入资金超过百亿。

“固收+”规模猛增

绩优产品受追捧

Wind数据显示，截至一季度末，305只二级债基规模合计3830亿元，较去年底增加近1200亿元，增幅为43.5%。易方达基金旗下裕祥回报、稳健收益、裕丰回报3只二级债基占据规模增长前三位，一季度共吸金284亿元；尤其是易方达裕祥回报，规模暴增111亿元，达到161亿元，单季增长2倍多。另外，工银瑞信产业债、银华远景等基金新增规模也超过50亿元；这些基金今年收益率多在2%~5%之间。

除了二级债基，量化对冲基金在定期开放或大额限购的情况下，依然获得资金净买入，一季末18只量化对冲基金总规模达到238亿元，增幅超过40%；年内基金平均收益率为2.76%；华泰柏瑞量化收益、广发对冲套利、海富通阿尔法对冲等一季度规模皆实现了翻倍。

据介绍，所谓“固收+”，主要是以债券资产为底仓获取相对稳健的收益，同时配置风险资产及策略增厚收益，“固收+”品种通过合理配置股债的比例控制回撤，以提升投资体验。

一季度“固收+”品种规模快速增长，对此，易方达混合资产投资部总经理助理、易方达裕丰回报基金经理张雅君认为，货币政策持续宽松，带动债券收益率水平下行，纯固收资产较难满足客户对收益的诉求。纯权益资产本身波动比较大，投资者，尤其是不擅长择时的投资者很容易追涨杀跌。二级债基等“固收+”产品作为一个能分享股债市场机会、同时又能兼顾风险收益的产品，获得了资金的青睐。“目前规模增长势头还在延续。”

北京某大型公募固收业务负责人也透露，公司旗下二级债基等“固收+”产品一季报规模翻倍增长，与产品业绩和定位，渠道、投资者偏好、市场推广力度等多种因素有关。“但核心还是做好产品的稳健业绩，再去做持续营销，形成规模和业绩的良性循环。”

市场配置需求释放

长期增长空间很大

谈及“固收+”产品的市场需求和未来增长空间，多位行业人士表示，投资者对稳健投资需求的存在会拓宽“固收+”产品的发展空间，公募基金将在此领域发挥更大作用。

张雅君表示，以银行理财为代表的居民部门和年金、职业年金为代表的企业部门，都对“固收+”存在较大需求，这类资金对收益和回撤均有诉求。单一的固收类产品无法满足他们对收益的要求，而单一的权益资产又无法满足他们对回撤的要求，需要找到风险和收益兼顾的“固收+”产品对接。

在广发基金看来，无论是机构投资者还是个人投资者，对“固收+”产品配置需求均逐步显现。一方面，资管新规打破刚兑，促使银行理财产品净值化转型，机构资金迫于负债端的刚性压力，在承担一定风险的前提下，积极寻找能够增厚投资收益的策略，对于“固收+”产品的配置需求在持续释放；另一方面，个人投资者对相对稳健收益的产品一直需求旺盛，他们的诉求是在控制回撤的同时“跑赢通胀”。但要留住个人投资者，需要管理人灵活配置大类资产，以有限回撤下的长期复合增速为目标，不能盲目增加风险。

广发基金表示，长期看，通过均衡配置股债资产并利用股债跷跷板效应，可以有效地分散风险，改善投资者的持有体验，有利于资金做长期配置。因此，市场对“固收+”产品的需求将长期存在。同时，相对于资管总盘子和更加广泛的居民理财需求，“固收+”产品仍然只是一个很小的子集，长期增长空间很大。

不过，在各家公募大举拓展“固收+”品种的同时，银行理财和银行理财子公司同样在积极运营稳健类净值化产品，而具备多策略投资积累的公募基金将在这一市场更具优势。

广发基金认为，“固收+”产品的管理可以自上而下分为大类资产配置、行业配置、个券个股挖掘等层面的投资决策，在此基础上，产品的长期表现还取决于做好风险控制和超额收益，在这两点上，公募基金都具备丰富的经验。公募基金一直是转债、定增、打新等市场的主要参与者，有实力更好地利用大类资产配置手段，为投资者提供各类符合他们风险偏好的基金产品。