国际宏观

【联储资产负债表规模再创纪录，未来通胀压力大】在截止 4 月 15 日的一周中，联储资

产负债表规模增加了约 2850 亿美元，达到 6.37 万亿美元的创纪录水平。目前，联储资

产负债表规模相当于危机前美国经济规模的 30%，而且随着美联储继续买入资产以及经济

萎缩，未来占比将愈来愈大。据德意志银行预计，联储资产负债表占 GDP 的比例在年末

将上升到 39%。我们认为美联储无底线宽松将会使得资产负债表规模达到 10 万亿美元上

方，如此大的资产负债表规模影响下，未来美国的通胀压力是巨大的，是美联储的货币

政策和民众的生活质量冲击将会使明显的，这亦有利于黄金等避险资产的涨幅。

【欧美临近疫情拐点，经济复苏计划继续推出】近期，欧美疫情恶化趋势放缓，疫情临

近拐点，经济复苏至关重要，故经济复苏计划提上日程。美国方面，特朗普公布三阶段

经济复苏计划，美国得州率先宣布逐步重启经济，州长 17 日发布了第一批恢复运行的企

业、机构名单，恢复运转的单位包括医院、零售店和美国国家公园。特朗普称，美国已

经大量增加新冠肺炎病毒检测量，疫情激增的局面似乎已经结束。欧洲方面，继瑞士、

德国等推出经济复苏计划后，西班牙亦推出经济复苏计划，西班牙劳工部称，政府计划

分两个阶段恢复正常社会活动，所有生产部门计划于今年夏天恢复，而旅游、休闲、文

化等领域可能要等到年底才能全面恢复。全球经济因疫情陷入衰退，一旦疫情临近拐点，

各国将会迅速开展复工复产计划。

【其他资讯与分析】印度是少数几个被预计经济正增长国家之一，但部分地区在宏观层

面上出现恶化，3 月出口剧烈萎缩，出口危机比全球金融危机更严重，故印度央行再度降

息 25BP 至 3.75%。供应激增和需求低迷将油价压至 18 年来新低，一批悲观的需求预测和

对贸易公司很快无处存放石油的担心，让 OPEC+历史性的减产协议无济于事。在欧佩克上

周日达成减产近 1000 万桶/日的协议后，WTI 原油期货一周累计下跌 20%，协议不足以克

服新冠疫情导致的需求疲软迹象。