期权的杠杆到底是什么?怎样理解它?
发布时间:2020-4-19 20:17阅读:664
相对于股票,追求“刺激”的投资者往往会选择投资期货及期权.监管部门对这两类金融产品的准入门槛要求也更高,这正是金融衍生品的高“杠杆效应”所致。(期权时代注:期权首次开户资金要求分别是:ETF期权50万,股指期权50万,商品期权10万)因此对投资者来说会更具“以小博大”的吸引力,对监管部门来讲则需更“警惕”。到底什么是杠杆?怎样理解它?衍生品如何实现其杠杆作用?期货尤其期权的杠杆率又有多高?是怎么计算的?
01 两种“杠杆” 我们经常听到“去杠杆”一词,《资管新规指导意见》中就明确要求限制资管产品的(负债)杠杆比例,“金融机构不得以资管产品份额进行质押融资,放大杠杆”。它常指金融机构或金融市场减少杠杆的过程,这里的“杠杆”指的是“使用低成本负债获取高的融资”之效应,是金融产品(体系)外加的杠杆作用,因此这种“去杠杆”实指“降债”。本文探讨的对象是金融衍生品,讲述的杠杆,是金融产品(如期货、期权)其自身所带的“天然”杠杆。此文力图细致较全面地解释这一“杠杆”。
杠杆:股票是全额保证金交易(100%金额投入),有多少钱只能买多少钱的股票。期货是保证金交易(以小博大),只需用10%~20%的保证金(杠杆作用)即可做100%的全额交易。也就是说,一万块钱的股票,得交一万块钱才能买;而一万块钱的期货只需要一两千就能买到,所以一万的资金,可以当十万来投资。期权则是未来某时段以执行价格进行交易的权利,若选择进行交易,即实现用权利金撬动杠杆的过程(若放弃交易,则损失权利金)。
03 一个简单的举例 衍生品如何实现杠杆效应 以购房为例,粗略地看看使用100万元,分别投资“股票(A)、期货(B)、期权(C)”,会产生怎样的杠杆效应?A 股票看作现房:假设现房价100万。于是:100万可购买1套房。B 期货看作期房:先交10万定金(保证金),约定1个月后以101万成交。于是:100万元可以定10套房。C 期权就是房子的购买权:2万作为订金(权利金,不可退回),约定1个月后拥有“以102万购买一套房或放弃购买”的权利。于是:100万签订了50套房。 杠杆效果:(1)假设一个月后房子价格上涨至110万,将会分别赚取:
05 如何理解“期权越是价内,杠杆越小;越是价外,杠杆越大” 1. 价内指的是,标的证券价格高于行权价格(对看涨期权),标的价格低于行权价(对看跌期权);而价外则是反过来。回头看看上图中的数据:左边的认购(看涨)期权,越往下表示越处于价外(因为行权价越高),很显然,其杠杆就越大(从16.18到49.46)。右边的认沽(看跌)期权,自上往下表示期权越来越处于价内,得到的结论一致。2. 越是价内的期权,其价值越高,所以购买的份额会相对价外的期权份额要少,甚至会接近标的证券的价格;如此一来,这样深度价内的期权杠杆效果接近标的证券的效果,根本起不到“放大”的作用,所以杠杆很小。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
01 两种“杠杆” 我们经常听到“去杠杆”一词,《资管新规指导意见》中就明确要求限制资管产品的(负债)杠杆比例,“金融机构不得以资管产品份额进行质押融资,放大杠杆”。它常指金融机构或金融市场减少杠杆的过程,这里的“杠杆”指的是“使用低成本负债获取高的融资”之效应,是金融产品(体系)外加的杠杆作用,因此这种“去杠杆”实指“降债”。本文探讨的对象是金融衍生品,讲述的杠杆,是金融产品(如期货、期权)其自身所带的“天然”杠杆。此文力图细致较全面地解释这一“杠杆”。
杠杆:股票是全额保证金交易(100%金额投入),有多少钱只能买多少钱的股票。期货是保证金交易(以小博大),只需用10%~20%的保证金(杠杆作用)即可做100%的全额交易。也就是说,一万块钱的股票,得交一万块钱才能买;而一万块钱的期货只需要一两千就能买到,所以一万的资金,可以当十万来投资。期权则是未来某时段以执行价格进行交易的权利,若选择进行交易,即实现用权利金撬动杠杆的过程(若放弃交易,则损失权利金)。
03 一个简单的举例 衍生品如何实现杠杆效应 以购房为例,粗略地看看使用100万元,分别投资“股票(A)、期货(B)、期权(C)”,会产生怎样的杠杆效应?A 股票看作现房:假设现房价100万。于是:100万可购买1套房。B 期货看作期房:先交10万定金(保证金),约定1个月后以101万成交。于是:100万元可以定10套房。C 期权就是房子的购买权:2万作为订金(权利金,不可退回),约定1个月后拥有“以102万购买一套房或放弃购买”的权利。于是:100万签订了50套房。 杠杆效果:(1)假设一个月后房子价格上涨至110万,将会分别赚取:
-
110万-100万=10万
-
(110-101)万/套*10套=90万
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(110-102)万/套*50套-100万(权利金)=300万
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100万-95万=5万
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(101万-95万)/套*10套=60万
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100万(购房者将放弃购买权,损失所有权利金)
05 如何理解“期权越是价内,杠杆越小;越是价外,杠杆越大” 1. 价内指的是,标的证券价格高于行权价格(对看涨期权),标的价格低于行权价(对看跌期权);而价外则是反过来。回头看看上图中的数据:左边的认购(看涨)期权,越往下表示越处于价外(因为行权价越高),很显然,其杠杆就越大(从16.18到49.46)。右边的认沽(看跌)期权,自上往下表示期权越来越处于价内,得到的结论一致。2. 越是价内的期权,其价值越高,所以购买的份额会相对价外的期权份额要少,甚至会接近标的证券的价格;如此一来,这样深度价内的期权杠杆效果接近标的证券的效果,根本起不到“放大”的作用,所以杠杆很小。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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