分析师Paul Wong撰文称，全球央行创纪录的印钞扩张将黄金推向一个更高的水平。

  Wong写道，与100多年来的资产负债表相比，美联储在短短六个月内就将资产负债表扩大了60%。总的来说，所有货币都可能相对黄金贬值。世界正经历着百年一遇的极端事件。在经济承压时期，资产面临通缩威胁，除了实物黄金。金价的上涨通常与法定货币的全球增长率大致成比例，并将保持购买力。

  下图显示了四种主要资产类别的轮动，一般黄金(GLD)与债券(TLT)对应、股市(SPY)与美元(UUP)对应。

  下图为各资产相对美元(UUP)的表现，用它可以更直观地反映2020年3月9日的流动性危机。

  Wong称，美元短缺迫使投资者在两周内抛售包括股票、债券和黄金在内的所有金融资产。在美国财政部和美联储的协调努力下，这场危机使得资产负债表在四周内增加了60%以上，创下了历史新高。在新的流动性泛滥之后，资产价格的立即反弹不言而喻。黄金可能是最好的长期赢家，因为未来美元可能贬值。

  如果将每种资产除以这四种资产的日平均表现，则可以更加清晰地呈现每种资产的优势和劣势。比如，UUP和TLT走弱，而GLD和SPY走强。

  同样的，也可以用黄金作为基准，从下图可以看到，UUP和TLT的弱势变得非常明显。这些主要资产类别的轮动也变得更加清晰，一些资产的疲软伴随着其他资产的强势。观察每一种资产与其他资产的趋势变化，对投资决策很有帮助。

  下图紫线为黄金基准综合指数，由于美元、利率和股市疲软，该指数在2月中旬迅速攀升，并且在3月9日达到峰值。