螺纹

震荡

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螺纹钢：螺纹 10 合约在涨至 3400 以上后，市场相对谨慎，在原油回调及股市下跌的影

响下，期螺回调，主力多头明显减仓。旺季叠加赶工，4 月需求大增，预计本周钢联螺纹

表观消费将再创新高，但找钢数据显示，产量继续回升，而对于 10 合约，更需关注供给

回升情况，主要是地产销售及新开工下滑的风险仍在，因此短期需求虽强势，但更多是

去年四季度地产高开工的结果，若二季度地产开工仍未能显著回升，则螺纹高位需求很

难持续，而供给快速回升后，可能出现高产量与需求走弱的错配，同时库存压力尚未缓

解，因此短期需求虽好，但螺纹 10 合约继续向上驱动依然不足，若周五公布的 3 月地产

新开工降幅未超预期，则高需求下螺纹短期仍有支撑，跌破前低 3100 元概率较小，后期

则需关注宏观政策，特别是地产调控方面的政策变化。操作上，若周四钢联数据利多，

期螺继续反弹，建议逢高做空，后期 10/1 价差在 100 元以下参与正套；卷螺差方面，2101

合约建议多热卷空螺纹钢，交易疫情过后制造业补库。

热卷

震荡

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昨日热卷在 20 日均线附近承压，近期热卷下游迎来阶段性补库，需求好转，期现货价

格 同时反弹。我的钢铁公布库存数据，热卷周产量 310.04 万吨，产量环比上周增加

13.58 万吨， 热卷钢厂库存 132.47 万吨，环比下降 8.39 万吨，热卷社会库存 384.14

万吨，环比上周下降 12.94 万吨，总库存 516.61 万吨，环比下降 21.33 万吨。热卷

产量下降至低位后本周回升。 下游需求有所释放，热卷周度表观消费量回升至 330 元/

吨。钢厂库存和社会库存加速流传， 贸易商降价去库存，总库存继续下降，但下降幅度

减慢。对于后市我们认为，短期在海外疫情 未见好转之前，热卷及其下游终端产品出口

持续受阻，将拖累热卷需求，而供给端弹性明显高 于需求端，上周热卷周产量已经回升，

总体来看热卷价格依旧面临压力，关注今日钢联库存数 据情况。

焦煤

震荡

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焦煤：昨日焦煤 09 合约冲高回落，期价收跌，日线收了一根较长的上影线，从盘面走势

看，当前期价仍受制于 20 日均线的压制。供应端：洗煤厂开工率小幅下滑，本周 Mysteel

统计全国 110 家洗煤厂样本：开工率 79.31%较上周期值减 1.70%；日均产量 67.74 万吨

减 1.67 万吨。现货方面：山西吕梁柳林地区 S0.8 低硫主焦煤再降 10 元/吨，累降 110

元/吨，S1.3 中硫主焦降 30 元/吨，累降 160 元/吨，该地区多数煤企表示前期降价后成

交依旧不理想，整体出货节奏较慢。需求方面：下游焦化企业心态稍有好转，焦化企业

利润虽偏低，但企业仍以刚需采购为主，补库积极性不高。近期澳煤价格稍有反弹，对

焦煤有一定支撑作用。整体而言，当前焦煤仍以偏弱走势为主，坚持大方向逢高做空的

思路不变。

焦炭

震荡

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焦炭：昨日焦炭期价大幅走低，收盘期价已经跌破 20 日均线，整体仍处于相对偏弱的走

势。从基本面看，当前焦化企业第一轮提涨 50 元/吨暂未落地，但企业心态逐渐好转。

目前成本端支撑仍较为明显。下方仍具有较强的支撑。从目前下游高炉开工率来看，当

前高炉开工率仍在恢复，需求尚可，但由于钢厂库存仍能处于历史同期高位水平，钢厂

资金仍较为紧张，补库意愿不强。从现货走势看，当前港口准一级焦维持 1700 元/吨的

水平，短期波动较小。震荡而言，焦炭虽有成本端支撑，但在目前宏观大环境偏空的情

况下，焦炭仍以逢高做空的操作思路为主。

锰硅

震荡

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锰硅：盘面昨日小幅走强，成交量有明显回落，前期看涨情绪有所平复，盘面观望情

绪渐浓，暂时转入盘整。当前市场分歧较大，各厂家报价也有明显差异，从 6600 元/吨

到 7000 元/吨不等，与本轮钢招价格区间相一致。锰矿方面，港口现货仍封盘不报，贸

易商惜售心态较强，南非矿后续的发运情况短期仍是驱动锰硅价格走势的主要因素，仍

充满不确定性。从近期锰硅的价格走势看，成本端的上涨对其价格的传导作用暂不明显，

主要是因为钢厂尚有部分前期剩余的低价矿，但随着低价锰矿库存被逐步消耗，锰硅厂

商的后续生产成本将逐步上移，推动锰硅现货价格走高。当前成材去库速度较快，钢厂

产量渐进入旺季模式，对锰硅的消耗逐步增加，考虑到钢厂近两个月的钢招采量均较低，

5 月的钢招值得期待，有望出现量价齐升的局面。对锰硅后续走势不应悲观，需求端和成

本端均有驱动其价格上行的动力，短期维持看涨预期，可背靠 5 日均线逢低吸纳。

硅铁

震荡

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硅铁：盘面昨日出现下挫，有二次探底的迹象，现货市场价格变动不大，市场主流 72 硅

铁报价 5200-5300 元/吨承兑出厂，75 硅铁报价 5400-5500 元/吨，成交基本以钢厂采购

为主，大厂库存开始进入去库模式。钢招继续展开，北方钢厂采价基本跟随河钢价格，

华东的钢招价格基本集中在 5600 元/吨。原料端兰炭价格近期有望企稳，兰炭集团已出

台限产保价的相关文件，成本端下移对硅铁现货价格的利空有望结束。近期硅铁去库较

为迅速，但当前总量仍明显高于历史同期水平，当前硅铁的出口仍较为疲弱，金属镁对

硅铁的需求也继续维持低迷，钢厂端的采购随着本轮钢招的结束也将暂告一段落，后续

去库速度有可能出现放缓。但硅铁价格最低迷的时刻已经过去，随着成本端出现企稳，

后续价格将维持窄幅震荡整理。操作上，暂可维持观望，预计在 4 月末，5 月初，其价格

有望走出一轮小幅反弹行情。

铁矿石

震荡

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铁矿石：昨日盘面冲高回落走势较为明显，从持仓变动来看多头几乎与上一交易日持平，

空头出现小幅加仓，短期看涨情绪暂告一段落。铁矿近期盘面的走强主要是受成材价格

上涨带动，加之外矿的发运暂未出现进一步回升，09 合约由于贴水现货较多故涨幅相对

更大。但昨日下游成材的价格出现小幅回落，市场开始出现观望情绪，使得铁矿的进一

步上行较为乏力。上周成材去库力度大幅超预期，带动了本轮黑色的短期反弹，但后续

用钢需求的释放能否维持该速度仍存疑，一旦需求端的韧性出现松动，其对铁矿价格的

负反馈将较为明显，应密切关注本周的成材数据。IMF 近期预计 2020 年全球经济将萎缩

3%，进一步强化了市场对后续铁矿需求端的悲观情绪。而供应方面，印度总理莫迪近期

表示支撑果阿邦地区重启铁矿石的开采，如果一切顺利，最快在今年 10 月后便可重新开

采，考虑到果阿邦地区拥有大约 10 亿吨的铁矿石储存量，后续非主流矿的发运有进一步

回升的可能。操作上，短期对 09 合约仍维持逢高沽空的思路，期权方面仍可采用卖出轻

度虚值看涨期权的策略，以获取权利金。

玻璃

震荡

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玻璃：15日，玻璃主力9月合约日内大幅上涨，午后收涨于1249元/吨，日内涨幅达2.46% 。

国内浮法玻璃市场稳中有降，跌势放缓。华北地区长城价格下调 2 元/重量箱，交通限行

管制有所放缓，整体产销尚可。华南近日出货有所好转，多数厂产销平衡，少数略去库

存。华东及华中个别厂下调 1-2 元/重量箱不等。西南部分厂价格小幅松动 20 元/吨，整

体产销八成左右。东北地区整体稳定，个别跟跌 2 元/重量箱。在玻璃厂已经基本实现产

销平衡的局面下，玻璃企业也就渡过了最黑暗的时期，玻璃进一步下跌的空间预计不大。

目前的关键点主要在于高库存压力与下游需求短期难以消化的矛盾。在这个问题解决之

前，高库存带来激烈的竞争将使得降价潮周期拉长。直到玻璃库存预期出现拐点，黎明

才回到来。协会近期倡议减产，如果玻璃厂不能够集中检修限产，那么库存很难短时间

内被消化掉。如果玻璃厂配合协会进行主动检修，那么高库存也会造成现货价格筑底至

少半个月。在高库存预期出现拐点之前，价格也难以大幅上涨，玻璃现货去库存周期还

将继续持续下去。据了解，目前华北地区玻璃生产成本在 1150 元/吨左右，现货报价 1300

元/吨左右，目前 9 月合约贴水现货 50-100 元/吨，市场已经给出了低预期空间，并且受

成本支撑玻璃 9 月期货价格进一步下跌的空间不大。目前玻璃市场最黑暗的时期已经过

去，后市大概率以筑底反弹为主，上方空间较下方空间更大，可以考虑与 1200-1250 元/

吨附近布局远月多单，耐心等待反弹。