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【玉米】供需矛盾待转变，谨防高位风险

发布时间：2020-4-3 10:26阅读：440

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文：陈春雷

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本月玉米09合约进入上涨走势，在多重因素推动下，逼近2018年高点。当前农户余粮加速向贸易商转移，市场粮源集中度提高，议价能力增强。草地贪夜蛾卷土重来，不过国内防控形势严密。而拍储政策未定，且有底价提高传言。国际疫情愈演愈烈，进口美玉米等商品延迟忧虑叠加粮食危机炒作；玉米供应端压力预期迟缓。需求端有所好转，生猪养殖形势好转，饲料需求弱中趋稳；深加工方面恢复正常开工，下游需求逐渐恢复。然而玉米供需矛盾转变尚需较长时间。

一、行情回顾

（1）玉米09进入技术上涨形态

本月以来，玉米主力合约换月至09合约，09合约在3月份整体处于上涨过程，最高触及2062，据2018年高点2096仅差34点。从均线形态来看，玉米09合约的短期均线与长期均线分离向上进入上涨走势；周线级别维持上涨走势。淀粉期价的走势弱于玉米，09合约反弹至2390高点后再次回落，整体未脱离震荡走势。从均线形态来看，淀粉09合约短期均线与长期均线有分离向上迹象；周线级别围绕89周线震荡。

（2）玉米与淀粉价格快速上涨

本月以来国内玉米平均价格快速上涨，由1870元/吨附近上涨至1910元/吨附近。淀粉平均价格本月则由2330元/吨附近上涨至2370元/吨附近。近期市场炒作情绪偏多，玉米与淀粉价格上涨也受期价上涨提振。

二、供应端压力预期延迟

（1）余粮加速出清，市场议价能力增加

随着农户余粮加速出清，售粮主体转移至贸易商等中间环节，市场议价能力大幅增强。据天下粮仓统计显示：截止3月27日，全国主产区售粮进度86%，较去年同期快5%。从不同地区基层售粮进度来看，东北产区基本到达尾声，剩余粮源仅1成多，且多数为篓子粮不着急出售；华北地区出粮积极，剩余不足2成。随着粮源转移，后期市场价格或转向贸易商主导，而深加工因粮源受限纷纷提价。

（2）北港库存积累，南港库存回落

与北方贸易商收购火爆的情形有所区别，南方需求相对冷静，北港到货量大幅增加，发货量却维持低位；北港库存积累，南港库存回落。据天下粮仓数据显示，截止3月27日北方四港周到货量57万吨，较月初40万吨左右回升43%；周发货量11.3万吨，回落至去年10月份低位。北港库存大幅积累，辽宁四港总库存330.4万吨，周环比增16%，年同比减31.6%。南方广东港口内贸库存46.9万吨，周环比减11.3%，年同比减49.6%。北方地区深加工企业较多，而南方地区饲养需求较大，二者差别或代表深加需求和饲用需求的分化。

（3）草地贪夜蛾卷土重来，国内防控形势严密

自2019年我国爆发草地贪夜蛾虫害，但因国内防控严密，未造成重大损害。今年草地贪夜蛾有卷土重来的可能，目前已在西南、华南等地发生。不过国内已加强防治，据农业农村部：截止到3月19日，草地贪夜蛾累计防治面积77万亩，是发生面积的1.26倍，基本做到了应防尽防。农业农村部优化推荐的草地贪夜蛾用药28种，库存量也能够满足6亿亩同类型害虫的防治需要。玉米受草地贪夜蛾的危害影响较大，不过在国内严密的防控形势下，或难有大规模损害。

（4）拍储政策未定，国内替代可能

当前拍储政策未定，预计在4、5月份将公布拍卖政策；随着市场粮源转移，玉米价格节节攀高，也不排除国内提前拍储调控价格的可能。之前传言拍储底价提高，余粮有限，但结转5000多万吨仍是实在的供应压力。还有盛传已久的国内陈化稻谷、小麦的去库问题，无疑会对高价玉米形成一定的替代效应。

（5）国际疫情严峻，粮食危机炒作

因国外疫情形势严峻，引发进口农产品担忧；越南、泰国、哈萨克斯坦、埃及、塞尔维亚和柬埔寨等6国相继宣布禁止粮食出口。3月31日，世界卫生组织、联合国粮农组织和世界贸易组织发表联合声明，呼吁各国在采取措施遏制疫情的同时，应最大限度减少疫情对粮食供应链的冲击，防止这场公共卫生危机引发粮食危机。然而这些国家本身非粮食主要出口国，且全球粮食处于过剩状态，粮食危机炒作噱头意味深厚。据海关总署：1-2月份中国进口玉米93.2万吨，同比增64.7%，主要进口自乌克兰，尚未牵扯到美国。玉米直接进口有配额限制，更多的是进口产品替代效应传导至下游产业带来国内原料需求减少。根据中美之间的贸易协定，加大进口美农产品是大概率实行的，而因新冠疫情，这一时间窗口或推迟。而此前受进口禁令限制的加拿大油菜籽也有条件恢复，那么一旦疫情缓解，加快落实进口美农产品也在预期之中。

三、需求端弱中趋稳

（1）生猪养殖形势好转

在国内新冠疫情好转和生猪养殖利润丰厚的情况下，国内生猪养殖形势好转。据农业农村部24日消息，目前全国能繁母猪存栏连续5个月回升，年出栏500头以上的规模猪场新生仔猪数量自去年9月以来首次环比增长，生猪生产继续保持恢复向好态势。2月份能繁母猪存栏环比增长1.7%，全国生猪存栏环比增长2.8%。尽管生猪养殖形势有所好转，但我们注意到非洲猪瘟依然在发生，据中新社北京4月1日电 (记者陈溯)记者4月1日从中国农业农村部获悉，今年以来，中国共报告发生6起非洲猪瘟疫情。非洲猪瘟可以说是生猪养殖恢复路上的最大拦路虎，目前补栏成本较高。据天下粮仓数据显示：统计的1135家饲料企业2月份饲料总产量为853.6万吨，环比减少0.5%；其中猪料产量为351.8万吨，环比增0.2%；禽料439.5万吨，环比降0.5%；水产料35.5万吨，环比降9.1%。猪料有所恢复，禽料受损，水产也受到一定影响。饲料需求逐渐弱中趋稳，考虑到国内生猪存栏受损程度和恢复周期看，不是短期过程。

（2）深加工恢复常态

据天下粮仓统计数据显示：截止3月27日，82家淀粉企业开机率为71.6%，环比增0.5%，较去年同期低3.1%；恢复至正常水平。淀粉库存自高位回落至93.6万吨，环比降8.9%，较去年同期高5.8%，下游需求逐渐恢复。据统计的110家深加工企业玉米收货量75.5万吨，环比降12.3%，同比低22.8%，收购有所减缓。统计的136家深加工企业玉米消耗量122.5万吨，环比降0.1%，相对稳定；119家企业玉米库存522万吨，环比增1.4%，同比降33.7%。尽管深加工开始恢复常态，但下游需求受新冠疫情影响恢复较慢；且国际上能源价格低迷，燃料乙醇生产受到打击，而玉米原料作为生产乙醇的重要原料之一，其需求或受一定影响。

四、总结与展望

综上所述，从技术形态上看玉米上涨形态良好。从基本面考虑，供需形势有所好转，但矛盾未实际转换。当前市场粮源转移至贸易商后集中度提高，议价能力增强，深加工提价收购。草地贪夜蛾卷土重来，不过在国内严密防控下或难形成严重损害。目前拍储政策未定，落实后形成实际供应能力。国际疫情愈演愈烈，粮食危机炒作噱头意味甚于实际影响；进口美玉米等商品或有所延迟，但终会到来。需求端有所好转，生猪养殖形势好转，但在非洲猪瘟影响下，恢复周期较长，饲料需求弱中趋稳，不宜过于乐观；深加工方面恢复正常，下游需求逐渐恢复，较去年同期仍偏弱。偏多情绪释放下玉米高位风险增加，建议及时锁定销售利润。

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