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股票期权 涨 + 
ETF 及股指期权，2020 年 3 月 31 日，上证 50 指数跌 0.42%，收于 2689.3790。沪深 300
指数跌 0.97%，收于 3686.1551。50ETF 跌 0.45%，收于 2.6750。沪市 300ETF 跌 0.92%，
收于 3.6690。深市 300ETF 跌 0.93%，收于 3.7250 。 
中国 3 月官方制造业 PMI 为 52，比上月回升 16.3 个百分点，预期 42.5，前值 35.7；非
制造业 PMI 为 52.3，前值 29.6；综合 PMI 为 53，前值为 28.9。央行公告称，维护银行
体系流动性合理充裕，3 月 31 日人民银行以利率招标方式开展了 200 亿元 7 天期逆回购
操作，中标利率 2.20%。数据显示，上次中标利率 2.20%。商务部数据显示，1-2 月，我
国服务进出口总额 7403.1 亿元，同比下降 11.6％其中，出口 2750.7 亿元，下降 6％；
进口 4652.3 亿元，下降 14.6％；服务贸易逆差缩小 24.6％至 1901.6 亿元。需求问题目
前困扰全球经济，A 股短期料维持弱势格局。 
从波动率方面看，沪深 300 隐含波动率上涨至 30.4%。短期略有下降，但波动率依然偏高，
短期方向上可以买入牛市价差策略，波动率方面可卖出宽跨式策略做空波动率。 
 商品期权 震荡 + 
商品期权：3 月 31 日，商品期权各标的涨跌不一。在波动率方面，当前各品种标的波动
率均维持在高位，不少品种不断刷新新高。目前国内疫情基本得到控制，为完成全年经
济目标，国家利好政策力度加大，逆周期调节力度不断加大，财政政策将更加积极，货
币政策将更加宽松，复产复工积极推进。但是目前海外疫情进一步扩散，欧美确诊人数
加速攀升，给不少商品需求蒙上一层阴影。当前多数品种隐含上升，可逢高做空波动率。
持有现货或期货多单的投资者则可卖出虚值看涨做备兑。另外，目前豆粕、棉花、PTA 等
品种成交 PCR 持仓 PCR 均处于相对低位,而白糖、铜、铁矿期权持仓 PCR 处于历史高位，
铜、铁矿成交量 PCR 也处于高位。可重点关注这些品种的投资机会。此外，郑商所各品
种 05 合约即将到期，投资者要注意风险。另外，昨日液化石油气（LPG）期权上市首日，
交投平稳，标的封涨停，期权隐波大幅攀升，看跌期权逆市收红。目前隐波处于高位，
投资者要注意风险。 

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