3月31日，国内期市收盘涨跌互现，能化板块涨幅居前，LPG涨停、原油涨逾6%、燃油涨近6%、沥青涨逾4%，但PVC跌近3%。基本金属多数上涨，沪锡涨逾2%；农产品(000061,股吧)涨跌不一，苹果涨逾2%，豆二、菜油跌逾2%；贵金属中，沪银涨逾1%。

  消息快讯

  1、3月31日，液化石油气期权挂牌上市，LPG期权开盘隐含波动率加速攀升，持稳于50%上方，显示市场对于未来价格波动给予较高风险溢价。从成交合约上看，主力合约2011合约看跌期权成交活跃度高于看涨，看涨期权平值附近成交活跃，而看跌期权深虚值行权价2100成交量最大，虚值看跌期权套保效果较受市场青睐。

  2、挪威规模达9500亿美元的主权财富基金，同时也是全球规模最大的主权财富基金，因面临政府赎回资金压力而准备史无前例地出售资产。这次新冠病毒大流行引发的危机，对这家投资巨头的影响与2008年大萧条时截然不同。当时，挪威的这家财富基金趁着全球抛售之机而抄底股市。但这次，该基金可能需要将其债券投资组合的相当大一部分出售。

  3、市场研究机构IHS MARKIT预计，今年4月到6月，随着仓库被注满且需求因疫情而下滑，全球将有多达1000万桶/日的石油产量被削减或关闭。预计全球每个地区的产量都会下降，而欧佩克成员国、俄罗斯和美国受到的冲击最大。二季度石油需求量料将较去年同期减少1640万桶/日。

  4、受到新冠肺炎疫情影响，墨西哥原油价格下跌至1999年3月11号以来的最低位，收于10.37美元每桶，已经刷新过去21年以来的最低位。包括墨西哥在内的许多国家对于原油的需求减少，同时市场投资者也对未来经济发展形势持不乐观态度，原油价格持续下行。

  重点品种分析

  原油

  美联储前主席耶伦30日表示，受新冠肺炎疫情影响，美国经济快速急剧下滑，可能会陷入“持续衰退”，有迹象表明，美国今年第二季度经济产出按年率计算可能至少下滑20%。此次经济下滑急剧，与美国以往任何一次衰退都不同。最理想的情况是V型走势，经济快速下滑，然后快速反弹。然而，她担心疫情继续蔓延、封禁措施持续会导致更多企业裁员、破产，这可能给美国经济带来更严重损害，并使其陷入长期衰退。

  因疫情因素影响石油需求，沙特阿拉伯与俄罗斯在价格战上各不相让，瑞银预计油价短期内进一步走低，并触发产油国停产，让市场恢复供需平衡。布伦特原油6月末可能降至每桶20美元，但在政策等因素提振下，预计9月及12月末将分别回升至每桶30美元及43美元。对于美国经济和股市前景，报告指出，该机构认为美国商业周期已进入了衰退，意味历史上最长的经济扩张周期及牛市走到尽头。

  PTA

  当前PTA产业链所面临的问题已经逐渐转向终端订单问题，特别是外需订单前景堪忧。随着新冠肺炎在海外爆发，欧洲和美国成为重灾区，对于纺织服装品的消费需求骤减，这也直接导致了国内纺服外需订单延期发货或取消的情况大幅增加。原料价格下跌叠加需求不振将导致织造工厂面临库存贬值和资金积压的问题，抑制工厂补库和开工的意愿，可能引发织造端新一轮减产。

  高库存是当前产业链从上游到下游都存在的通病，但供应端的调整却相对缓慢。PTA加工费在绝对价格创新低的过程中并没有被压缩，这也导致主动减产的意愿不强。缓解供需矛盾需要供应端的主动调整，但首先需要经历加工费被压缩的过程。煤制乙二醇亏损程度不断加剧，但目前仍然没有看到集中减产，乙二醇价格持续下跌将不断测试煤制装置实际的现金成本，预计未来也将率先看到煤制乙二醇供应的主动调整。

  终端需求下滑将是未来一段时间PTA产业链面临的主要利空因素。海外新冠肺炎疫情暂未看到拐点，需求下滑的冲击未完全释放，订单不足和库存积压将增大织造端减产的可能性。从国内的经验来看，疫情得到控制之后，消费恢复到常态还需较长的时间，二季度需求恐怕都难有明显起色，在需求持续疲弱的情况下，未来需要通过价格的进一步下跌或利润压缩才能倒逼供应端调整，TA理论加工费仍有压缩空间，期货主力合约价格存在下探至3000元/吨附近可能。对于TA和EG来说，价格趋势反转的信号在于油价反弹或终端需求改善，在此之前预计很难形成有效的趋势性反弹，不建议盲目抄底。

  棉花

  全球肺炎疫情形势严峻，美国不断推出刺激经济政策，全球股市及商品市 场止跌反弹。美棉低位反弹，但是全球各国封城，棉花消费量和贸易量减少，美棉反弹高度有限，低位区间调整。延续前三年政策不变，对棉农吃了一颗定心丸，新年度我国棉花种植面积或不会较大幅度的下滑。国内纺织内外新订单仍然不足，全棉产品和粘胶类替代品继续下跌，市场信心 不足。欧美等国实施封闭，国外新订单采购推迟或取消，纺织服装出口低迷。后期国内外纺织服装消费的恢复仍需较长时间。

  镍

  今日公布3月份官方PMI数据，3月数据虽然在50%以上，但经济修复力度并不强。与过去10年同时期的制造业PMI分项指数平均值比较而言，3月的新订单、生产和原材料库存分类指数都要弱于历史均值，同时供货商配送时间改善也是因为物流受阻而非经济活跃。在外部需求复苏还需时日的情况下，支持企业以及居民的“纾困”宏观政策急需出台。

  目前全球的情绪因素影响还是大于基本面影响。镍产业链有利多的方面。首先是矿方面，菲国抗疫全国紧急状态，3月中陆续有政策出台，可能影响4月矿出口。其次，不锈钢库存继续下降，表明终端与不锈钢生产比较正常化，不会进一步拖累镍价。所以从头与尾来看还是不错，目前主要矛盾还是在镍铁方面，镍铁价格进一步下行，成本倒挂，除山东之外企业亏损。电解镍自身供需比较宽松，对价格上行缺少支撑力。

  重点事件关注：

  1、20:30 加拿大1月GDP月率

  2、21:00 美国1月20座大城市房价指数年率

  3、21:45 美国3月芝加哥PMI

  4、22:00 美国3月谘商会消费者信心指数

  5、次日04:30 美国至3月27日当周API原油库存