本周一，大连豆粕期货高开高走，放量涨停，主力合约2009一举刷新近5个月以来高点，上涨趋势较为明显。展望后市，外盘利多逐渐显现，国内供应偏紧，需求逐渐转好，豆粕期货仍有上涨空间。

外盘利多逐渐显现

3月中上旬美豆大幅走低，屡屡刷新去年下半年以来低点，但在上周出现V形反转，大幅回升。美豆之所以快速反弹，主要有以下几方面原因：一是原油价格下跌的利空弱化。因有生物柴油概念，原油大跌引发豆油走低，进而拖累大豆。但近几日油价继续下行，美豆油跟跌意愿不强，因为疫情可能会导致经济衰退，原油需求下降，但食用油脂消费不会出现大的变化。二是美豆粕持续走高。一方面美国向中国出口养殖产品数量增多，美国内豆粕需求较好。另一方面世界豆粕出口第一大国阿根廷提高出口关税，其竞争力下降，有利于美豆粕出口。三是南美出现干旱迹象，南美大豆产量低于前期预期。有关机构将巴西大豆产量下调100万—200万吨，阿根廷大豆被调降200万吨，比去年减产310万吨。四是南美新冠肺炎疫情扩散，大豆出口装船可能受阻。五是美豆销售向好。截至3月12日当周，美豆出口70.12万吨，远高于前一周水平，比四周均值高出71%。

后期，美豆炒作因素更多，比如3月底美国农业部将公布农作物种植意向报告，因目前大豆玉米比价偏低，大豆种植面积与去年相比可能增幅有限。4月美豆将开始播种，播种期、生长期的天气都将成为美豆炒作的题材。

短期豆粕供应不足

因前期订货较少，3月进口大豆到港量明显下降，沿海油厂大豆压榨开工维持在较低水平，相应地豆粕产出量下降，而下游提货较为积极，油厂豆粕库存持续处于低位。

据监测，截至3月20日，国内沿海油厂大豆库存为240.93万吨，周环比减少0.55万吨，为近5年来最低水平。偏低的大豆库存使得油厂开工明显不足。截至3月20日当周，国内油厂大豆压榨量为138.66万吨，周环比减少8.45万吨，降幅为5.7%，为连续第三周减少，为近5年来同期最低水平。相应地，豆粕库存量也降至低点。截至3月20日，国内沿海油厂豆粕库存为32.57万吨，周环比减少11.48万吨，同样为历史同期最低水平。

由于疫情扩散，巴西、阿根廷部分港口可能暂停作业，大豆装船将被延迟，导致我国大豆到港量下调。据最新船期统计，3月国内各港口进口大豆预报到港仅为74船482.5万吨，4月最新预估下调至680万吨，比上一周预估降低50万吨。

豆粕需求依旧看好

春节过后，由于交通受阻，饲料、养殖企业采购豆粕积极性很高，豆粕期货价格低开高走，迅速回升至节前水平。当前，蛋鸡存栏量高企，生猪存栏量稳步增加，同时水产养殖也随着天气回暖逐渐开工，粕类需求与日俱增。近几个月以来，国内能繁母猪和生猪存栏量不断增加，预计至下半年将达到正常年景水平。因去年养殖利润丰厚，目前蛋鸡存栏量也处于近三年来最高水平。

目前，国内豆粕购销趋于正常，加之高速收费减免，下游企业订货较为积极。据监测，截至3月20日当周，沿海油厂豆粕成交量为125.01万吨，周环比减少32.29%，但较去年同期的89.24万吨增加40.08%。年初至今累计成交1126.18万吨，比上年同期的908.66万吨增加23.94%。

综上所述，国内豆粕需求向好、供应不足，加之美豆基本面炒作题材丰富，持续上行动力充足，大连豆粕期货有望继续维持强势格局。

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