商品及股市继续下跌，有色金属跌停，原油跌破 2016 年低点，大类资产仍处于偏危机定价模式之下。黑色表现较强，国内定价模式及流动性宽松使其免受外盘影响，螺纹及铁矿小幅收涨，螺纹钢 10 合约持仓大幅增加，资金继续移仓远月，卷螺差持续收缩，10 合约已跌至-100 以下，疫情影响下欧洲车企大范围停产，结合国内汽车销量大幅下降，以及机电产品出口可能受疫情影响维持低位，热卷需求并不乐观，卷螺差交易此逻辑，目前看尚未有终止迹象。而结合热卷需求预期，螺纹钢远月需求乐观的预期也面临考验，若热卷需求疲软的预期证实，则会通过原料需求走弱压低钢材成本，同时铁水回流螺纹钢，导致螺纹供应增加，另外螺纹需求集中于国内，但一季度地产数据大幅下降，对三季度新开工可能会产生影响。因此，中期对螺纹 10 合约由乐观转向谨慎悲观。
短期，在需求启动初期，供需错配下去库速度较快，支撑螺纹价格，但产量及需求恢复速度将决定螺纹下一步走势，结合水泥价格及开工率看，终端需求恢复偏慢，因此高库存下，电炉成本仍是阶段性压力，05 合约建议 3600 元附近空配；而在主力合约换月后，10 合约将面临新的“预期+现实”，即旺季需求表现及海外风险加大后市场对供需的重新评估。操作上，多螺纹空热卷建议逢高入场。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。