中国基金报记者陆慧婧

近一段时间，科技主题ETF备受资金青睐，不仅份额和成交量迅速增长，部分ETF也出现了高折溢价，短期的暴跌又导致折价的出现。业内人士表示，多数时候，活跃ETF的套利力量足以消除较多的折溢价，而明显的折溢价往往来自权重成分股的涨停或跌停，套利机制失效。

科技类ETF高折溢价

通常情况下，ETF特有的实物申赎机制加上可以实时转换为ETF份额在场内买卖，即使出现一定的折溢价也会被套利盘抹平。不过近段时间，部分ETF场内买盘或卖盘力量强劲，出现了少有的溢价或折价现象。

2月24日，华夏5GETF大涨8%，当日成交金额高达40.88亿元，强劲的买盘推动5GETF出现高溢价，当日5GETF的份额参考净值（IOPV）为1.362元，而收盘价为1.391元，溢价达2.13%。虽然后几个交易日溢价率有所回落，但上周的平均溢价率仍有0.56%。同样的现象也出现在国泰通信ETF上。2月24日，该ETF溢价率为1.96%，上周平均溢价率为0.58%。

暴涨之后的暴跌也给部分科技ETF带来较高的折价。2月26日，国联安半导体及国泰半导体50ETF二级市场价格重挫逾9%，两只ETF当日收盘时的折价率分别达到1.25%和1.13%。

一位ETF基金经理介绍，当ETF二级市场市价处于折价交易时，套利者在二级市场买入ETF，然后在一级市场赎回得到一篮子股票，再到股票市场卖出股票获得套利收益；二级市场市价处于溢价时，则可以买入一篮子股票在一级市场申购ETF，然后溢价卖掉ETF获得套利收益。

“通常情况下，流动性好的ETF折溢价相对较小，但市场行情也会对折溢价产生影响。如，当市场行情较差或者ETF到达赎回上限，ETF会产生折价现象；反之，当买盘强劲，或者尾盘最后几分钟突然有大资金买入，套利盘跟不上买盘速度，也会产生ETF溢价。”上述ETF基金经理称。

“近期，市场对ETF的溢价现象关注较多。”一位券商分析师表示。在他看来，活跃ETF大部分时候套利力量足以消除较多的折溢价，明显的溢价往往来自权重成分股涨停，套利机制失效，例如2月24日。反之同理，明显的折价也往往来自跌停成分股的贡献。

警惕纳指ETF溢价回落风险

近段时间，合格境内机构投资者（QDII）产品中的纳指ETF溢价率高达20%以上，引发市场关注。

数据显示，2月11日，国泰纳指ETF溢价率从之前的8%飙升至12.11%，2月13日溢价率进一步升至20%，到2月28日回落到10.45%。广发纳指ETF也出现同样的溢价，2月13日达到13.61%，近期回落至5%以内。

对此，基金公司纷纷提示风险。2月29日，国泰基金发布纳斯达克100ETF溢价风险第七次提示公告，提示投资者关注交易价格溢价风险。公告称，纳指ETF的交易价格，除受份额净值变化的影响外，还会受到市场的系统性风险、流动性风险等其他风险影响，可能使投资者面临损失。纳指ETF为QDII基金，二级市场交易价格溢价水平受额度管理与申购限制等因素影响，投资者务必关注风险，谨慎投资。 业内人士指出，纳指ETF近期溢价率走高源于QDII额度限制。此前广发及国泰基金暂停了纳指ETF申购，尽管近期放开了旗下纳指ETF的申购，但每日申购限额仅500元人民币或70美元额度，对通过套利资金拉低纳指ETF溢价作用有限。

2月27日，美股大跌，纳斯达克指数单日跌幅4.61%，2月28日盘中也一度大跌，收盘时转跌为升。业内人士提醒投资者，美股投资情绪回落，或会影响纳指ETF的买入热情。此前追高买入的投资者，要留意近期纳指ETF溢价率回落的风险。