1.09日贵金属，金属，建材期货交易策略
发布时间：2020-1-9 09:29阅读：223
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金属建材
贵金属
震荡
+
金银，昨日日盘开盘前伊朗向伊拉克美军基地发射导弹，并号称造成美军数十人死亡，
今夜凌晨特朗普的新闻发布会称实际 0 伤亡，并有停战但加大经济制裁的态度。金价在
这一天博消息的状况下上蹿下跳，问题在于从各方措辞来看，现在伊朗后续可能还有不
定性的计划，市场整体还在不可控的延续过程中。
实际上我们一直提醒，做金银的虽然关注国际动向，但绝大多数人在面临这样的地缘风
险的时候，都无法做到理性，行情跳动过快，纯粹看技术图做可能比做消息追涨杀跌好
很多。
现在国际金 1557 美元/盎司前期大压力上下的位置，继续下跌的话可以考虑窄止损追空，
不过今日不推荐直接做空，等候伊朗方面的最新回应为宜。。
铜
涨
+
铜：昨日铜价偏弱震荡，隔夜小幅收涨。特朗普凌晨表示伊朗轰炸美军基地未有人员受
伤，美国不希望使用军事力量，双方需要达成一份新的协议以允许伊朗走向繁荣。市场
避险情绪料显著回落，贵金属及原油回吐涨幅，利多有色市场。市场关注焦点将向中美
贸易协议的签署转移，目前认为双方十分珍视协议的达成，15 日签署第一阶段贸易协议
的概率较高，因此预计市场风险偏好将显著回升。回到铜市，据 SMM 统计，中国 12 月电
解铜产量为 80.55 万吨，略低于预期的 80.76 万吨，环比增长 0.83%。预计 1 月产量为
73.49 万吨，环比降幅 8.76%，同比降幅 0.18%。昨日现货升水跟随期价小幅回落，下游
虽有逢低采购，但贸易商投机氛围转弱，市场仍呈现供大于求局面。临近交割，现货升
水将受到隔月价差限制，不过下游春节备货也将对市场形成支撑。预计铜价今日走强。
锌
涨
+
锌，短线美伊问题降低了市场的风险偏好，方向不定，12 月底的流动性投放预计将逐步
终止，回归强美元的胜率大。当下讨论共振性复苏问题较大，或更多呈现板块景气性运
动，中美协议或将于 1 月 15 日签署，但氛围较上周差一些。从七地社会库存数据来看，
我们认为当前的国内的库存消耗速度，尤其是下游的景气度在回暖，18000 元/吨的位置
对于 2020 年不能说算便宜，但是相对于前几个月的悲观氛围和对应的价格来看，绝对不
算贵，下方的支撑大概在 17450 元/吨的位置，超跌做反弹或为本周核心思路，夜盘沪锌
2003 快速上行至 18500 元/吨上下，并面临明显的逢高做空的抛压盘，当下位置关注大户
持仓，位置相对来讲中偏高，在 15 日之前 2002 合约可能出现继续冲高，2003 合约较难
判断，关注日内逢高空机会，中长线看位置偏高，可以考虑逐步建立长期卖保仓位
铅
震荡
+
铅。宏观部分参考锌，当下铅市场关键在于原生铅和再生铅的成本利润分配问题，从原
材料端来看还有 300 元/吨左右的利润，这部分的利润分配将是近期宏观氛围转差博弈的
焦点，短线保险策略跌下去后做超跌反弹思路，至少对 1 月的铅认为持续出新低的概率
极低，目前在 15000 元/吨下方位置都算不错，夜盘勉强在了 15000 元/吨上方，关注有
无抛压盘，铅锌本来就是基本面最差的品种，阶段性抄底后注意获利了结，继续向上的
时候仓位逐渐减轻做好高抛低吸的动作。
锡
震荡
+
锡：沪锡夜盘如期继续上行，收于 10 日均线上方，突破 60 日均线和 20 日均线的可能性
依然较大。现货市场，长江有色市场 1#锡平均价为 141,250 元/吨，较上一交易日增加
500 元/吨，较 05 合约和 06 合约依然处于大幅升水状态，因此期现套利空间依然存在。
伦锡方面，伦锡有跌转涨，大幅上行 125 美元/0.74%至 17130 美元，继续偏强震荡阶段，
上探 20 日均线未果后仍有突破 20 日均线的可能。基本面方面，据悉中国贸易代表团 1
月 15 日在华盛顿与美国签署第一阶段贸易协议，阶段性进展将会通过电子产业链提振锡
需求；库存方面，上交所库存和 LME 库存上涨趋势放缓，有助于锡结束下行趋势。基本
面叠加现货与库存变化影响，我们认为沪锡将会偏强震荡调整，上行空间依存，不宜做
空。可继续进行期现套利，买期货 05 和 06 合约，卖现货。
镍、不锈钢
震荡
+
LME 镍价反弹，中东地缘风险情绪缓解，有色风险偏好继续回升，LME 镍价突破 14000 美
元反弹，关注进一步资金跟进，市场焦点可能向贸易问题转移，期待进一步协议达成，
资金风险偏好推动投机属性强有色回升。LME 库存继续回升至 16 万吨上方，现货贴水
较深，而国内库存微降。国内镍现货交投逢低引发一部分备货需求，金川镍延续高升水，
本周可能到货但没兑现，俄镍转向升水。印尼镍铁复产增长及产能释放消息还是带来一
定压力。高镍铁报价维持 965 元/镍点需求转淡。不锈钢厂需求端一般，库存下滑提振有
限，但 1 月停产检修量显著提升。不锈钢现货 2，3 月期价普遍至 13700 元/吨，大厂停
产检修出台，价格下滑。 单边来看沪镍 2003 反弹，收复 11 万元，资金推动回升，20 日
均线关注突破意愿。不锈钢换月波动较大，ss2006 跌势放缓一度反弹，近强可能延续，
14000 元附近反复波动，震荡反复。
铝
跌
+
铝：昨日沪铝主力合约完成换月，主力 AL2003 高开低走，日盘开始有所拉升。隔夜美元
指数大幅上涨，美原油价格高开低走，伦铝高位回落。现货方面，长江有色金属铝锭报
价下跌 10 元/吨，现货平均升水缩小到 100 元。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，交
易所主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，激进者可逢高少量加空。
螺纹
震荡
+
螺纹钢：现货价格小幅上涨，成交并未放大，工地少量进货，刚性需求不强。期现价差
继续收窄，对春节后的需求乐观预期及近期市场流动性宽松背景下，螺纹钢期货在冬储
政策陆续公布后持续修复贴水。从富宝资讯调研看，春节期间电炉停产数量较多，找钢
网数据也给出了比较大的电炉产量下降幅度，高炉产量再次回升，不过电炉的减产也符
合季节性表现，日间可关注钢联数据，看螺纹总产量同比增幅是否能明显减少。但社会
库存增速加快，厂库维持较低的增量，上游压力较小，也给予钢厂低价的底气。随着夜
盘原油、贵金属高位回落，外部影响减弱，商品将重回各自基本面，对于当前螺纹钢，
乐观预期支撑下，短期依然偏强，特别是若电炉停产后产量能大幅减少，但风险在于 12
月的地产数据是否会使预期松动，若地产新开工环比继续下降，即房企赶工影响减弱，
对于春节后的需求还是会产生较大影响，期螺在春节前也将面临下跌压力，基于此仍建
议在下周宏观数据公布前进行空配。
热卷
震荡
+
热卷: 昨日在原料端铁矿石带动下以及受市场消息称 1 月份新增地方专项债将超 5000 亿
元影响，热卷大幅上行，上冲 3650 夜盘有所回落，临近春节同时受天气影响，热卷现货
成交走弱，上周热卷周产量环比下降 8.21 万吨至 328.41 万吨，社会库存 168.21 万吨，
较上周增加 5.24 万吨；钢厂库存下降 1.95 万吨，总库存增加 3.29 万吨至 251.15 万吨，
周度表观需求 325.12 万吨，从数据来看，受西北和东北地区钢厂热轧轧线检修影响，热
卷周产量下降明显，钢厂库存也有一定下降，市场资源到货增加，现货成交边际走弱，
临近春节下游减少备货，热卷周度表观需求继续下降，社会库存开始累积，宏观利好导
致市场对于远期热卷需求依旧看好，热卷突破上方压力位短期或将维持强势，今日关注
我的钢铁库存数据情况。
焦煤焦炭
震荡
+
焦煤、焦炭：昨日双焦 05 合约走势有所分化，焦煤 05 合约继续延续上涨走势，而焦炭
05 合约小幅下跌。焦煤方面：由于煤矿停产造成局部供应收紧是支撑焦煤走强的主要原
因，部门煤矿腊月二十放假，供应偏紧在春节之前难以缓解，在此期间焦煤仍将偏强运
行。焦炭方面：由于焦煤短期局部地区供应偏紧，焦煤现货价格的走高支撑焦价，第四
轮焦炭价格提涨范围扩大。由于西北地区雨雪天气较多，运输短期受限，焦企出货受阻，
而下游钢厂到货偏少，但焦企库存偏低以及下游钢厂仍有备货需求的情况下，焦炭短期
震荡偏强运行。前期多单可逐步减仓。
锰硅
震荡
+
锰硅：锰硅盘面昨日维持盘整，现货价格也维持稳定但观望气氛较浓，运力紧张的情况
有进一步加剧，6517 内蒙地区现金出厂价格 6250-6350 元/吨，贵州报 6500-6600 元/吨。
近期澳大利亚发生大火，但火灾主要集中在澳洲东部，故对于锰矿的直接影响并不多，
但后期可能会对于铁路、船运产生连带影响，间接影响锰矿的发运，后续应持续关注。
锰矿方面，近期港口价格出现了小幅回落，主因下游厂家的节前备货已基本结束，需求
端转弱，加之前期低价锰矿近期陆续到港使得价格出现松动，后续仍有进一步回落空间。
近期随着宁夏地区厂家的陆续复产，锰硅供应端的压力再度回归，考虑到节后下游需求
端的释放可能会延迟，按当前产量推算锰硅节后的库存可能会出现明显累积，近期市场
对节后锰硅的价格已经开始产生了偏空的预期。操作上，短期应继续维持前期的逢高偏
空思路。
硅铁
震荡
+
硅铁：硅铁昨日盘面出现下挫，日间一度下探至下方 60 日均线处方获支撑。现货端价格
仍维持稳定，厂家基于当前低库存的现状仍有挺价意愿，主流 72 硅铁报价 5400-5550 元
/吨现金出厂，75 硅铁报价 5700-5800 元/吨现款。钢招方面，河钢敲定 1 月招标价格为
6150 元/吨，较上月上调 100 元/吨，采购数量 1913 吨，环比减少 717 吨，同比去年 1 月
也减少了 787 吨。华东区域某大型钢厂敲定 1 月招标价为 6140 元/吨，较上月上调 70 元
/吨。总体看，本轮钢招由于承载春节前补库需求故采价整体有所提升，但采量仍不见明
显增幅。随着本轮钢招价格的敲定，市场的短期利多因素逐步释放完毕，盘面价格重回
基本面驱动。考虑到今年春节较早，节后硅铁需求端的启动可能会有所延后，但宁夏和
陕西地区前期进行检修的厂家近期已开始相继复产，供应端压力已逐渐回归，预计节后
的库存压力会逐渐显现，近期市场对节后的硅铁价格开始产生偏空预期。操作上短期仍
宜以逢高沽空思路应对。
铁矿石
震荡
+
铁矿石：铁矿盘面昨日间一度突破 680 一线，主要是由于近期外矿的发运出现扰动。澳
洲当前已经进入飓风季节，今年西澳的第一场热带气旋-布雷克（Blake）目前正位于布
鲁姆（Broome）北部海域上空，预计很快将在金伯利（Kimberley）西北海岸引起大风，
对短期澳矿发运量将产生影响。昨日又有传闻称澳洲火灾影响到了力拓的 Cape Lambert
出口码头，造成部分设施受损，还被迫关闭了部分出口码头，更加剧了市场对短期澳矿
发运量的担忧。但随后经确认该港口码头并未出现大规模火灾，仅出现一起由于货船装
卸造成的小型火情，而且已经全部解决，未对发运产生实际影响。即便如此，外矿一季
度低发运量的预期短期内较难发生动摇，是推升 05 合约近期不断走强的主要逻辑。另一
方面，铁矿作为国际化程度较高的品种当前也受到中东地区地缘政治再度升温的影响，
国内外油价的走高将提升铁矿石的海运成本，使得其后续到港现货价格有进一步走高的
预期，这也是推升昨日盘面上涨的另一主要驱动因素。总体看，05 合约短期走势仍将维
持坚挺，操作上当前时点可尝试布局多 05 空 09。
玻璃
震荡
+
8 日，玻璃 05 合约高位震荡，期价突破 1500 元/吨，现货价格稳定。从区域看，部分华
东地区生产企业报价有所松动，以增加出库为主。其它华东地区厂家观望为主，后期也
有跟进的计划。近期华东地区生产企业出库压力偏大。华中地区厂家价格调整之后，出
库情况环比改善。近期华中地区生产企业出库情况略有减缓，部分厂家库存有所增加。
除东北外，各地玻璃均出现累库。为了削减库存，厂家报价有所松动。而目前南方需求
转弱迹象已经显现，下游加工企业订单已经接近尾声，华北库存积累，玻璃厂持续挺价
能力削弱。随着玻璃需求的弱化，价格可能会有所回调。05 合约短期预计继续向下修复，
不建议追高，观望为主。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
朱经理
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