螺纹周度产量下降较为明显，钢联数据显示样本钢厂产量下降近10万吨，已连续两周回落，同时电炉产能利用率下降3.6%，华东地区电炉已开始亏损。物流问题解决后，华东地区到货量增加，杭州库存快速回升，导致杭州螺纹现货价格一周时间内下跌近200元，已低于去年同期。在途库存显性化，表观消费大幅回落，距离春节仅剩3周时间，节前累库速度或加快，但因时间较短累库量可能偏低。螺纹前期博弈焦点在于政策支撑下需求预期较好，但高产量下春节后面临累库风险，但随着产量减少，供应压力减轻，核心矛盾转向需求。从终端看，11月地产新开工同比下降，而在去年高基数的情况下，12月同比增幅仍可能录得负值，若11-12月新开工累计同比下降，则明年春节后螺纹需求也面临同比下滑的可能。近期中央印发《关于促进劳动力和人才社会性流动体制机制改革的意见》，政策稳增长意图明显，利多房地产，因此在12月经济数据公布前市场预期依然受政策支撑，螺纹钢价格预计维持高位震荡走势，上方压力3650元，支撑3400元。5/10正套可阶段性持有。