中央经济工作会议：我国金融体系具备化解各类风险的能力（来源：新华社）

会议认为，三大攻坚战取得关键进展，精准脱贫成效显著，金融风险有效防控。我国金融体系总体健康，具备化解各类风险的能力。要保持宏观杠杆率基本稳定，压实各方责任。

中央经济工作会议：坚持房住不炒，全面落实因城施策（来源：新华社）

要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制，促进房地产市场平稳健康发展。

中央经济工作会议：保持流动性合理充裕（来源：新华社）

稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，降低社会融资成本。

点评：中央经济工作会议对于防风险的强调有所放松，指出我国金融体系总体健康，具备化解各类风险的能力。关于杠杆率的表述为要保持宏观杠杆率基本稳定。货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。这样的政策基调或表明未来政策方向还是信用继续宽松。引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，深化农村信用社改革，引导保险公司回归保障功能，这些则强调的是结构性问题。我们认为，2020年信用的宽松以及结构性优化是主线。

投资建议：从2018年开启的国债利率下行周期已经结束。随着国内名义经济增长触底回升，以及信用持续的宽松，国债利率大的方向是上行。建议做空国债期货。