内外走势：周五LME镍延续下行，截至北京时间15：00，3个月伦镍报13880美元/吨，日跌0.79%。沪镍主力2002合约延续下行，日内最高111520元/吨，最低109250元/吨，收盘价109330元/吨，较上一交易日收盘价跌1.97%；成交量154.23万手，日减55528万手；持仓36.96万手，日增37838手。基差扩大至4945元/吨；沪镍2001-2002月价差缩小至90元/吨。

市场焦点：10月未锻压镍进口量为12230吨，同比下降23.49%，环比减少11.99%。

现货分析：11月29日现货1#电解镍报价112050-116500元/吨，均价114275元/吨，日跌1725元/吨。一方面本身下游需求弱势，同时下游可选择的其他替代品牌货源也较多进一步对需求造成冲击；金川镍较沪镍1912合约报升水5200到升水5500元/吨，从周中开始上海市场流通货源有所增加，令升水难以维持高位。

仓单库存：周五沪镍仓单合计35569吨，日减60吨；11月28日，LME镍库存为67542吨，日减150吨。截止11月29日当周，上海期货交易所镍库存为36030吨，周减122吨。

主力持仓：沪镍主力2002合约前20名多头持仓94667手，日增3236手，空头持仓121133手，日增11756手，净空持仓26466手，日增8520手，多空均增，净空增加。

行情研判：11月29日沪镍主力2002延续下行。10月我国镍矿进口累计同比仍呈现上升，目前镍矿港口库存呈现上升趋势，同时镍铁进口依然有很大增幅，以及下游需求表现疲软，镍矿供应缺口仍有所消化，镍价表现弱势，不过印尼对镍矿出口监管趋严，年底禁矿态度坚定，以及菲律宾雨季来临，可能对后续镍矿进口产生影响，对镍形成支撑。现货方面，一方面本身下游需求弱势，同时下游可选择的其他替代品牌货源也较多进一步对需求造成冲击，从周中开始上海市场流通货源有所增加，令升水难以维持高位。技术上，沪镍主力2002合约持仓量大幅增加，其中主流空头增仓较大，预计短线震荡偏弱。操作上，建议沪镍2002合约可在110000元/吨附近做空，止损位111500元/吨。