基本面：国际原糖持稳，但美国产量下滑加剧供应趋紧的预期。巴西解除热带雨林种植甘蔗的禁令，遭到反对者对抗，关注后续情况。供给方面，南方即将开榨，新糖上市或缓解国内库存紧张的局面。截至10月底，甜菜糖厂已开机30家，产糖39.88万吨，销糖13.63万吨，甜菜糖产销平稳。10月食糖产量1062万吨，比上月预测调减26万吨，主要是受糖价低迷及不利天气条件影响，导致糖料播种面积下降、广西等部分甘蔗产区长势偏差。需求方面，食糖消费相对稳定在1510万吨左右，由此看新榨季国内仍存在供需缺口。

持仓：白糖2001合约前20名多头持仓155919手，减少904手，空头持仓181490手，减少7690手。

操作建议：前期大幅回落后，白糖或转为震荡整理运行。

风险因素：供给远低于预期。