基本面：北半球产糖国成为市场焦点，印度、泰国以及欧盟2019/20榨季均预计减产，巴西减产明确，新的榨季全球食糖预计缺口且缺口不断上调。供应方面，巴西货币雷亚尔兑美元上涨使得生产商不愿意卖出以美元计价的原糖，这减少糖的供应。国内方面，目前甜菜糖厂已陆续开榨，且收割进度加快，部分糖厂开榨推迟，给予甜菜糖分的累积。同时中糖协发布的数据显示，截至9月底，2018/2019制糖期全国累计销糖1040.63万吨，高于去年的985.88万吨，累计销糖率96.71%，上制糖期为95.62%，9月全国食糖产销高于去年同期水平，且工业库存处于低位状态。此外，旧季高库存供应仍对糖价有所承压。

持仓：白糖2001合约前20名多头持仓168153手，减少6089手，空头持仓208580手，减少13575手。

操作建议：虽然白糖供需基本面表现良好，但受关税下调影响，后续有大幅回落可能，短期或维持高位震荡。

风险因素：去库情况、政策导向。