欢迎点击头像添加微信在线咨询开户事宜以及技术交流

50ETF 期 震荡 +

11 月 5 日，50ETF 涨 0.55%，收于 3.086。第二届中国国际进口博览会正式开幕，国家领

导人宣布中国持续推进更高水平对外开放的 5 方面措施。他表示，中国对外开放是全方

、全领域的，正在加快推动形成全面开放新格局。中国将更加重视进口的作用，进一

步降低关税和制度性成本，培育一批进口贸易促进创新示范区，扩大对各国高质量产品

和服务的进口，利好股市。本周，中国央行未进行逆回购操作，因本周有 5900 亿元逆回

购到期，本周实现净回笼 5900 亿元，周五资金市场回落，隔夜 SHIBOR 跌 28.9 个 BP，显示

流动性较为充裕。中国央行昨日开展 4000 亿元中期借贷便利（MLF）操作，各期限利

率下滑，显示资金面宽松。目前上证 50 指数估值仍然处于低位，上证 50 维持在 9.79，

上证指数为 13.07,总体仍然在低位。本周北向资金单边净流入 52 亿元，其中沪市流入

31.9 亿元，深股通流入 20.32 亿元，外资继续看好中国 A 股市场。波动率方面，隐含波

动率及历史波动率维持低位，股市上行使得波动率出现回落，市场方向上中期上涨趋势

未改，投资者短期可以买入跨式策略做多波动率。

商品期权 震荡 +

在豆粕方面，美豆收割率符合市场预期，中美谈判向好，支撑短期美豆市场价格，美豆 01

合约短期支撑 920 一线。国内市场来看，周一中国采购 2 船 12 月船期美湾大豆，同时

国内豆油期货大幅上涨，买油卖粕套利不利于国内市豆粕市场价格走势，当前豆粕市场

库存低位，预计下周油厂压榨量小幅回升豆粕库存或有回升但仍处低位，也将对豆粕形

成支撑，预计短期豆粕市场价格继续弱势震荡整理，长期维持价格重心抬升的判断。在

期权市场方面，豆粕期权持仓不断刷新历史新高，持仓量 PCR 在均值附近震荡。豆粕期

权隐含波动率震荡走低，总的来看，当前隐波处于历史均值下方。操作上推荐买入牛市

价差。在白糖方面，白糖继续走高，主力合约一度逼近 5800 元。经过连续上涨，白糖期

现价差已显著收敛，后期上涨动力或将减弱。商务部有关人士表示明年进口商品关税整

体水平将继续下降，对外糖进口可能有带动作用。长期看，国内糖价与进口成本再度扩

大，除非外糖补涨，否则郑糖升势恐怕后劲乏力。在期权市场方面，白糖期权成交回升，

持仓继续增加，逼近历史新高。期权持仓量 PCR 总处于缓慢上升趋势中，已回归至 1 附

近。白糖期权波动率触底反弹，短线观望为宜或轻仓买入看涨期权。在铜方面，央行降

息、中美贸易关税释放利好，智利矿山干扰预期，废铜进口批文显著收缩，均对铜价上

行提供支持，预计铜价将小幅走强。但从中长期看，受全球经济下行拖累，预期未来涨

幅也将有限。在期权市场方面，铜期权成交量上升，持仓继续增加，持仓量 PCR 重心仍

在历史低位。铜主连历史波动率处于历史低位，铜期权隐含波动率震荡反弹。操作上推

荐卖出宽跨式。在玉米方面，玉米主力合约涨势略有下降。目前东北地区新粮尚未大面

积集中上市，后期玉米供应压力还将持续。目前港口玉米库存降至低位带来支撑，且集

港量迟迟不见好转，港口出现阶段性供需偏紧情况。目前市场新粮挂牌价高于去年同期，

但不及预期。目前新陈粮叠加供应，需求短期无亮点。但中长期来看玉米依旧持有多头

观点。在期权市场方面，玉米期权持仓高位震荡。持仓量 PCR 重心仍处于低位，市场对

未来以看多为主。此外，玉米期权隐含波动率有所反弹，操作上推荐买入看涨期权进行

套保。在棉花方面，11 月 5 日，棉花主力合约 CF001 收盘价为 13115 元/吨，涨跌幅 0.42%。

棉花短期反弹。近期外媒报道美方正考虑撤回对中国 1120 亿进口商品加征关税，利好棉

花现货。短期棉花期货受到宏观变数及情绪影响较大。但从供需上看，棉花需求旺季即

将过去，在需求没有有力回升的情况下，郑棉预计上行空间有限，现货收购目前平稳进

行，目前信息看并未出现明显减产痕迹，仍有待进一步确认。从技术上看，棉花 13300

附近压力较大，期货上涨恐难以持续，依然以逢高做空为主。在期权市场方面，棉花期

权成交有所回落，持仓也略有上升，持仓量 PCR 仍处于相对低位。棉花期权隐含波动率

略有回落，操作上推荐卖出宽跨式。在橡胶方面，沪胶放量上涨，主力 2001 合约最高时

已突破 12200 元。尽管并未突破 9 月份的反弹高点，但是单日涨幅较为可观。上期所修

改天胶交割细则，对商品包装有新的要求，可能影响短期仓单数量。而且，1911 合约即

将到期，陈胶仓单将被注销，期货市场上供应压力会减轻。此外，央行实施中期借贷便

利操作，市场认为是货币政策利多的信号，对胶价冲高也有支持。长期看胶价走势适度

乐观，不过，在供需形势发生实质改善之前对胶价上升空间应谨慎看待。在期权市场方

面，橡胶成交上升，持仓继续增加，持仓 PCR 一直处于低位。期权隐含波动率有所反弹。

操作方面推荐买入看涨期权。