原油：延续宽幅震荡节奏，低位轻仓参与反弹
1、周度油价先抑后扬，WTI收盘在53.55美元/桶,布伦特至59.1美元/桶。SC1911合约收涨至458元/桶。SC1912合约涨5.6元至451.5元/桶。周度价格呈现止跌反弹。同时内盘SC相对外盘价差走强。从目前国内SC上行的驱动来看，其一是昨日离岸汇率的大幅贬值导致人民币计价偏强，其二是VLCC国内大船紧张导致的运费超涨以及运力紧张使得临近交割月货物的到港成本巨幅增加。其三是临近交割，投机持仓面临减仓，盘子较轻，资金的杠杆带来的价格弹性较大。
2、从目前油市的驱动因素上来看，一方面是OPEC月报释放的产量下降的利好以及坚定减产的执行；另一方面是中美贸易谈判形式缓和。
3、从OPEC月报来看，沙特9月原油产出下降128万桶/日至856万桶/日。据二手资料显示，欧佩克9月原油产量环比下降132万桶/日至2849万桶/日。伊朗9月原油产量减少3.4万桶/日至215.9万桶/日。伊拉克9月原油产量减少6万桶/日至472.4万桶/日。整个欧佩克产量创下2009年以来最低。
4、需求增速仍是油价难以大幅走强的制约，欧佩克将2019年全球原油需求增速预期下调4万桶至98万桶/日。 将2020年非欧佩克供应增速预期下调5万桶/日至220万桶/日。2020年全球原油需求增速预期为108万桶/日，与上月预期一致。将2020年欧佩克原油需求预期上调20万桶/日至2960万桶/日。三季度原油需求超出产量250万桶/日。
5、库存方面，8月经合组织原油库存为29.4亿桶/日，环比增长1000万桶/日，较5年均值高出1100万桶。
6、因而需求仍是油价上行的制约。关注今明两日贸易谈判的最新进展，宏观上的指引将决定油价进一步的方向，阶段性多头或存在蓄势反攻的诉求。
 
沥青:供应持续增加 沥青难有表现
1、供应端，百川数据显示9月沥青产量266.8万吨，环比增加7.26%，同比增加4.77%。1-9产量2123.52万吨，累计同比12.19%。国庆假期前后，沥青装置开工率明显上涨，沥青供应整体增加。原油价格下滑带动沥青生产成本下降，国内沥青厂理论利润盈利329元/吨，较上周增加143元/吨。
2、库存方面，炼厂库存整体持续回升，近三周炼厂库存率分别为31%、33%、35%。各地区社会库存维持稳中小幅度下降态势，近三周库存率分别为42%、42%、41%。
3、需求端，随着气温的快速降低，北方地区施工期日益缩短，但并未出现大规模的赶工期情况。整体上需求并未出现明显改善。
4、未来一周，华东、山东、华南均有炼厂计划转产沥青，沥青供应或延续稳中增加的趋势。短期终端需求大幅增量的概率依旧较低，预计下周沥青盘面呈现低位震荡走势。
 
燃料油：内外盘走势出现分歧
十一期间新加坡高硫纸货价格大幅下跌。由于IMO2020执行在即，船东和贸易商即将开始高低硫燃油的转换，市场对于高硫燃料油需求前景普遍悲观，新加坡高硫现货贴水连续7日下滑，跌至近两个月以来低位。现货贴水的崩塌也使得新加坡高硫价格失去支撑。
1、供应方面，截至10月9日当周，新加坡燃料油库存2190万桶，环比累库277万桶（12.6%），接近近5年均值水平；富查伊拉重馏分与渣油库存录得1258万桶，环比累库121.8万桶（10.72%），连续两周上涨，高于去年同期水平，或是由于当地发电高峰期结束导致的季节性累库。
2、需求方面，中东发电高峰期已过；船燃市场已经进入IMO前的高低硫转换阶段，近期不断有低硫燃料油从浮仓转移到岸上储罐为船舶加油做准备。
3、油价方面，受到全球油轮运费飙升和中美贸易谈判新动向的影响，近期油价波动较高，扰动燃料油单边价格。
4、盘面来看，在新加坡价格失去支撑的情况下，FU当前的跌幅远不及新加坡市场。FU1-5价差仍是Back结构，而新加坡掉期12-4价差已转变为Contango结构。对于01合约而言，在当前新加坡价格已经失去现货贴水和月差支撑的情况下，未来FU大概率走弱，FU1-5价差也大概率向Contango结构转变。但需要注意防范油价大幅波动带来的风险。
 
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