基本面：世界金属统计局(WBMS)近日公布的数据显示，2019年1—6月全球镍市场出现供应缺口，表观需求超过产量5.55万吨，超出预期。宏观方面，欧元区9月制造业PMI初值为45.6，创2012年10月以来最低，美元指数维持强势，国内股市延续下滑打压多头氛围。供给方面，虽然国内镍矿供应紧张忧虑仍存，但库存高企的情况下，将增加钢厂减产意愿，加上国内镍铁进口增加，以及镍矿进口有所补充，供给端对价格支撑有所减弱。需求方面，镍矿港口库存呈现下降趋势，不过终端行业表现缺乏亮点，下游不锈钢需求疲弱。现货方面暂无响应，随后镍价下跌，刺激部分下游入市少量采购，部分下游采买国庆库存，贸易商之间补库寡淡。9月25日，LME镍库存为153546吨，日减2562吨。

持仓：沪镍1912合约前20名多头持仓123856手，减少290手，空头持仓94958手，增加3953手。

策略建议：镍中长期来看镍价仍然是易涨难跌的格局。短期来看，主力多头并未明显撤出，镍的下方空间不会太大，不过波动性亦不小。

风险因素：需求超预期。