当前是长期牛市的起点
发布时间：2019-9-23 16:44阅读：622
问一问
中信建投（601066）首席策略分析师张玉龙表示，经济基本面决定市场长期运行的方向，在经济转型的过程中，A股市场实际上处在长期牛市的起点。
张玉龙认为，从宏观层面看，投资需求下行将继续推进实体经济的利率下降，成为确定性最强的宏观演变趋势。
第一，在产出水平、价格水平和利率水平逐步下降过程中，股票市场首先处于低位波动，然后形成结构性牛市。因此，当前位置就是长期牛市的起点。随后，价格和利率下降将带来企业成本下降和盈利改善，投资活动回升，经济复苏就会呈现，市场会重新上行。
第二，在货币政策的引导下，利率债和高等级信用债的利率将下行，然后信用债利率逐步下降。
第三，海外经济逐步走向衰退，降息周期开启过程中，黄金也进入战略配置期。“因此，在大类资产中，将呈现股债双牛的特征，黄金也进入战略配置阶段。”
对于具体的配置方向，张玉龙看好四个方面：首先是成长股。在利率下降、经济转型背景下，成长股估值水平提升更快，叠加盈利预期的改善，值得长期看好；其次是消费板块。消费升级是内生性增长的主题，是长期坚守的方向；再次是券商板块。受益于中国经济转向直接融资，资本市场改革对券商长期利好；最后是低估值高股息板块。受益于利率下行，此类板块的配置价值对固定收益类的投资者具备吸引力。
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