买方反馈（海外机构）

宏观: 需求仍在筑底，等待企业盈利改善逻辑

策略: 风险溢价趋势仍是持仓根基

策略: 打破属地原则，区域系统性国改开启

固定收益研究: 收官之“季”，多事之秋

固定收益研究: 择券难度大增？汽车转债了解下

大秦铁路(601006 SH,增持): 增资蒙华公司，拓展北煤南运布局

买方反馈（海外机构）

大盘观点：

投资者对货币宽松的预期或有反复，猪油共振提升对CPI破3的担忧，市场短期进入盘整。但拉长来看，货币宽松和经济维稳的预期仍在，投资者不会轻易离场。全球客户整体对A股的关注和配置在提升，但场内投资人大多对核心资产的估值感到犹豫，是个需要逐渐用时间换空间的过程。

行业观点：

看好券商，银行，消费，部分科技股。

重点推荐

宏观: 需求仍在筑底，等待企业盈利改善逻辑
我们认为目前PMI显示盈利预期有一定的改善，但需求侧仍在筑底阶段；PPI有望在今年四季度见底，明年中枢有望较今年上行；财政减税降费有望改善工业企业利润率，结合PPI上涨的因素，工业企业利润累计同比增速有望在今年末至明年初转正；库存周期目前仍被动去库存阶段，随着盈利修复改善，最早有望在明年上半年切换到补库存。2020年制造业投资中枢有望高于今年，但反弹幅度可能有限。我们认为这些工业生产和投资角度的积极因素，可能在明年上半年拉动经济增速出现1~2个季度的小幅反弹，但难以拉动经济增长中枢出现持续反转。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。