【尿素】“金九银十”预期下，尿素或迎来转机
发布时间：2019-9-9 10:31阅读：271
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1.尿素期货上市以来行情回顾
2019年8月9日尿素期货在郑州商品交易所正式挂牌交易，上市一个月以来，尿素期货整体运行平稳。各上市尿素期货合约基准价为1850元/吨，由于上市时尿素正处于全年需求淡季，市场对尿素价格偏悲观，上市初期尿素期货大幅下探至 1679 元/吨。由于该价格靠近价格较高的固定床成本线，因此再度向下探底空间有限。8月中旬，在需求无起色，成本有阻力之下，尿素窄幅波动。8 月底，随着国际埃塞俄比亚、孟加拉国陆续展开招标，市场预计印度招标有望展开，且临近“金九银十”需求小旺季，在需求预期主导下，尿素期货触底反弹，8月29日，突破1800元关口，一度逼近涨停。九月初，基于内需、出口、开工等各方面预期，期价呈现震荡上行态势，最高涨至1843元。
从成交和持仓情况来看，由于8月为全年需求淡季，在无消息的刺激下，尿素价格波动有限，上市之后尿素整体持仓变化不大，成交量逐步减少。9月初，受到印度招标、环保政策等利好消息的影响，成交量小幅增加。预计9月中下旬，在工业需求和农需边际转好下，尿素价格波动幅度将扩大，产业链生产企业、贸易企业和需求企业参与期货交易的需求将提升，期货成交量和持仓量也将逐步增加。
2.尿素现货市场行情回顾
8月份国内尿素市场呈持续走低态势，临近月底价格触底反弹。本月国内尿素市场需求清淡，农需空档期、工业胶板厂需求淡季、复合肥企业开工率低位，而尿素开工率持续在高位震荡，在供需利空下，市场持续下滑。价格走低后，下游成交开始好转，并且内蒙古、陕西企业相继停车检修，日均产量在月底直线下降至14.47万吨，在订单的积累及库存低位的支撑下，企业挺价心态明显，河北、山东价格走高，山西低端价格也有所提升，因此价格触底反弹，市场走势扭转。9月份环保压力增加，山西、河北区域尿素企业或有停车或限产，但具体实施并未出台，但环保对下游需求的影响将更为显著。9月份国际招标增多，印度、巴基斯坦及埃塞俄比亚招标的消息对国内有一定提振，加之环保带来的限产，短期内价格将延续僵持中小幅调涨的态势，但由于环保对市场的影响形势暂不明朗，上涨态势持续时间难以预测，但需求利空存在，因此预计市场波动幅度有限。
3.尿素基本面分析
从成本端来看，煤炭价格有望止跌企稳，天然气价格或进一步下探。目前来看，受制于国内宏观经济增速放缓的影响，煤炭需求乏力，且9月是煤炭需求淡季，因此煤炭价格上行空间有限。但是，因临近国庆，大秦线目前初步定于9月15日至10月9日检修25天，检修的开启或带动煤炭价格止跌企稳。同时，对于天然气而言，目前正值用气淡季，且对于其供给而言，一方面，目前国内多个工厂产量陆续增加；另一方面，接收站方面槽批量亦有明显增加，因此预计天然气价格将继续下探。
从供给端来看，9月份尿素价格小幅下降。一方面，9月份尿素无新增产能投放；另一方面，临近国庆，环保趋严，山西地区尿素产量或受到影响。去年9月，尿素产量为14吨/日，目前尿素产量为15.22吨/日。考虑到尿素去年有新增产能投放，因此，环保会使得尿素产量环比下降，但下降空间有限。
从需求端来看，9月尿素需求环比将有所好转。就国内需求而言，一方面，工业需求将步入“金九银十”旺季；另一方面，尿素农业需求有望在9月中下旬展开。但是考虑到整体宏观经济环境较差，尿素整体需求明显弱于往年，对需求不宜抱有过高期待。就国外需求而言，目前埃塞俄比亚、孟加拉国已开始展开尿素招标，国际尿素价格有止跌企稳的态势，市场预计印标项目或于9月份启动，届时需要关注印标的采购时间点以及采购量。
从库存端来看，尿素累库速度将暂时放缓。基于上述分析，9 月份尿素产量小幅下滑，需求边际有所改善，考虑到目前尿素仍处于供过于求的状态，边际的改善将带动尿素累库速度放缓。
4.后市分析与投资建议
综上，由于上市初期，尿素价格大幅下滑，考虑到下方有固定床成本支撑，且目前市场无新增利空消息，尿素下探空间有限。随着需求的环比改善，预计尿素价格重心或逐步抬升。但是上涨的节奏和空间将取决于印标动态和国内现货价格的跟进，预计9月中旬开始，其价格受农需启动或逐步抬升。整体来看，预计9月尿素价格或在1750-1850元/吨之间运行，可逢低适当买入。
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