当前， 尽管电厂库存有所 尽管电厂库存有所 尽管电厂库存有所 尽管电厂库存有所 下滑，但港口 下滑，但港口 下滑，但港口 库存 稳定 、电厂库存仍 、电厂库存仍 、电厂库存仍 在较高位 ，且迎峰度夏已 ，且迎峰度夏已 ，且迎峰度夏已 进入后半场，电厂压力并不大 进入后半场，电厂压力并不大 进入后半场，电厂压力并不大 进入后半场，电厂压力并不大 进入后半场，电厂压力并不大 ；随着炎热天气来袭，沿海电厂 随着炎热天气来袭，沿海电厂 随着炎热天气来袭，沿海电厂 随着炎热天气来袭，沿海电厂 随着炎热天气来袭，沿海电厂 随着炎热天气来袭，沿海电厂 日耗 上升 ，需求有所好转 需求有所好转 需求有所好转 ，但 后期 高温天气或有缓解 。总体而言 ， 从电厂需求看， 从电厂需求看8月或有 一定回升 ，但很难拉动煤价大幅 ，但很难拉动煤价大幅 上涨 。供给端，煤矿生产和中转运输均呈现改善趋势 。供给端，煤矿生产和中转运输均呈现改善趋势 。供给端，煤矿生产和中转运输均呈现改善趋势 。供给端，煤矿生产和中转运输均呈现改善趋势 。供给端，煤矿生产和中转运输均呈现改善趋势 。供给端，煤矿生产和中转运输均呈现改善趋势 。供给端，煤矿生产和中转运输均呈现改善趋势 。供给端，煤矿生产和中转运输均呈现改善趋势 。供给端，煤矿生产和中转运输均呈现改善趋势 ，国内煤炭下跌的压力将逐渐从港口转 ，国内煤炭下跌的压力将逐渐从港口转 ，国内煤炭下跌的压力将逐渐从港口转 ，国内煤炭下跌的压力将逐渐从港口转 ，国内煤炭下跌的压力将逐渐从港口转 ，国内煤炭下跌的压力将逐渐从港口转 ，国内煤炭下跌的压力将逐渐从港口转 移至坑口 ，后期 有望 降低 下水煤 发运成本 。就短期 而言 ，考虑发运 成本支撑、 安全生产检查成本支撑、 安全生产检查旺季需求存有一定不确性 旺季需求存有一定不确性 旺季需求存有一定不确性 旺季需求存有一定不确性 旺季需求存有一定不确性 、进口煤限制等因素的影响， 、进口煤限制等因素的影响， 、进口煤限制等因素的影响， 、进口煤限制等因素的影响， 、进口煤限制等因素的影响， 、进口煤限制等因素的影响， 9月交割的动力煤价格很难出现大 月交割的动力煤价格很难出现大 月交割的动力煤价格很难出现大 月交割的动力煤价格很难出现大 月交割的动力煤价格很难出现大 月交割的动力煤价格很难出现大 幅下跌， 郑煤 近月合约仍不宜过分看空 。因此 ，我们认为动力煤 09 合约 上下空间均不大 。

操作建议 ：
09 合约 空单考虑 逐步 逢低 止盈 。
 风险提示：
进口煤政策不确定性 ，宏观经济不确定性 ，异常气候 。

特别声明：本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。