首席策略分析师程定华11月25日在研报中称，由于盈利和利率的走向偏负面，短期内指数并不具备行情大幅启动的条件，市场仍然以题材轮动为主。程并建议在行业配置上以防御性行业为主，可关注白酒、食品饮料、医药、农业、通信和电力等行业。
　　程定华称，房产销售出现下滑的迹象，30个大中城市商品房成交量在11月上、中旬大部分出现环比下降。以30个城市的总量计算，上周销量环比下降9%。一线城市和二线城市的降幅比较大，分别下滑了18%和9%。三线城市的销量较为平稳，只环比下降了1%。总体的商品房成交量从10月底已开始下滑。“我们关注最新的房地产销售情况，如果下降的趋势延续，对地产上下游产业链、以致投资和消费都造成负面影响。”
　　程定华认为，虽然反映短期资金成本的票据回购和银行间拆借利率没有大幅飙升，但是各个期限的国债收益率仍然维持在一个比较高的水平。三年期和五年期的国债收益率在这一周都在4.5%左右，而十年期的国债收益率更加攀升至4.7%，达到07、08年时的高位。除了国债收益率，企业债与国债(或企业债与金融债)之间的信用利差也在最近半个月内上升，反映出“非标”高息产品对配臵于传统产品资金的虹吸效应，以及整体社会资金成本的上升。如果利率中枢持续抬高，将会制约投资意欲和企业的盈利水平。而信用利差提升预示风险偏好在短期内有可能回落。
　　财政部公布了国有企业前10个月的效益指标，如果以月度的数据观测，国有企业的利润率从八月份的高点开始下降。负债率水平十月份在65.34%左右，从六、七月份的低点缓慢上升。“由于盈利和利率的走向偏负面，我们认为在短期内指数并不具备行情大幅启动的条件，市场仍然以题材轮动为主。我们对市场保持谨慎，在行业配置上以防御性行业为主，建议关注白酒、食品饮料、医药、农业、通信和电力等行业。”程定华说。
他比较悲观。

假如有行情，一定不是业绩驱动，而是改革驱动。

改革的进度、力度、效果都不可测，因此我说未来有行情，肯定带赌的性质 。