淡水河谷二季度铁矿石产量6406万吨，环比下降12%（来源：我的钢铁网）

淡水河谷（Vale）发布2019年二季度产销报告。二季度铁矿石产量总计6406万吨，环比下降12%，同比下降34%，主要受Brumadinho尾矿坝事故及4月份北部矿区恶劣天气所致。上半年铁矿石产量为1.37亿吨，同比减少23.4%。随着Brucutu矿山复产，Vale再次确认其铁矿加球团总目标销量在3.07-3.32亿吨区间，且目标销量仍为预期中间值水平，与6月19日公布数据保持一致。

2019年H1国产矿精粉产量增加621.7万吨（来源：我的钢铁网）

1-6月份精粉累计产量12946.8万吨，较去年同期增加621.7万吨，增幅达5.04%。分月来看，1-2月份精粉产量同比持平，3-6月份逐月增加。复产矿山增加、矿山开工率提升、新建矿山投产是其增产的主要原因，预计后期增量还会持续释放。

关于唐山地区钢企停限产情况跟踪报道（来源：我的钢铁网）

7月20日，唐山市政府印发了《关于7月下旬全市大气污染防治加严管控措施》的通知，要求钢铁行业在严格执行《7月份全市大气污染防治强化管控方案》的基础上，进一步采取加严措施。

7月下旬，共22家钢企预计新增铁矿石影响量约72.86万吨。随着7月份唐山地区限产政策的落实，Mysteel调研了解到，8月份的限产力度预计仍偏严，具体情况还需看发布的政策和执行情况。

点评：Vale公布二季度财报，略低于我们的预期，后续需要关注Vale是否能达到其年度销售目标。而与此同时，国产矿的增产继续超预期，6月仍保持较高的同比增速，下半年同比增量1400万吨有较大可能达到。近期关注点集中在河北地区限产，尽管需求下降，但库存并未迎来系统性的拐点，澳洲财年结束后的发货减量将于本周开始体现。待减量过去后如果限产仍将维持，那么库存将提前迎来拐点。

投资建议：虽然随着交割逻辑的加强，近月期价较难大幅下跌，但考虑到9-1的绝对价差已处于较高位置，正套可适当止盈减仓。