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文：张永鸽

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制作：网络推广部

摘要：上半年的亚洲PX厂家经历了从暴利到亏损的局面。下半年国内还有多套PX装置释放，PX市场难以风云再起。聚酯市场作为最先景气的环节，今年整体表现仍稳定，虽然阶段性加工费有回落现象，但为了维持订单，厂家保持相对较高的开工率，并且在年中出现了极低的库存，对上游市场起到一定的推动作用。后期继续关注贸易战以及终端市场的表现。

在PTA同样增产的背景下，PX市场价格不至于亏损，但后期加工费料将难以有所改善。而PTA产能在9、10月份两套大装置的投产将改变PTA供需局面，PTA供需将从近年来的偏紧逐步转向宽松。目前来看PTA市场虽然绝对价格不高，但市场利润料将在新产能投放前持续较高水平。在盈利较好的背景下，厂家例行检修的产能更大意愿的会选择延迟检修时间，新产能释放前PTA厂家日子依然红火。产能增加的压力更多的影响远期市场，因此，投资者可关注继续关注正套机会。下半年从价格来看，PTA有望走出一段先扬后抑行情。

上半年PTA产业链较为动荡，最主要是来自于上游PX行业的投产，恒力大炼化的释放拉开了国内大炼化投产的帷幕。国内PX进入产能投放高峰，从而降低我国的进口依赖度，PX加工费自年初以来大幅回落，而聚酯市场稳健的发展及高开工率背景下，下游市场整体表现良好，带动PTA产能的消耗。PTA行业本身处于良性格局。从绝对价格来看，PTA期价一季度表现坚挺，不过随着恒力两套PX装置的投放，二季度大幅回落，进入6月份期价绝地反弹，势头凶猛。

下半年来看，PX、PTA新产能都将进入喷发期，国内聚酯产能既要应对上游增产带来的压力，又要面对贸易战带来的终端外部影响，PTA产业链将进入新的供需阶段。分阶段来看，三季度在新的PTA产能释放前，PX的率先走弱并不能完全转移到PTA市场，而是让利PTA行业， PTA现货加工费将持续保持较高水平，不过四季度PTA新产能的投放将给供给端带来较大的利空，未来应更多的关注PTA-PET的供需情况。总体而言下半年PTA市场将走出先扬后抑的局面。

一、新产能释放在即，PTA供需面将迎来大变革

四川晟达石化从建设开始经历近五年的时间，终于在今年5月投放到市场。这套装置的投产可谓千呼万唤，其总体量为100万吨，对市场供给端的冲击不大。而原计划在2019年四季度投放的几套大型装置目前看来都有提前释放的可能，据统计新凤鸣的220万吨装置将于2019年9月释放，而恒力PTA装置450万吨，将于10月投放250万吨，另外四期装置于2020年投放，年内这两套装置的释放将大大增加PTA供给，依照2019年三套产能累计570万吨来计算，PTA产能增速将达到12%，而这新增产能最终流向市场，需要足够的聚酯产能来消化，按照2018年底5493万吨的产能基数，加上今年新投放的142万吨新产能，2019年底PTA供给可以生产近6000万吨的聚酯，这样年内聚酯产能增速要达到9%才能使PTA达到平衡。

二季度以来PTA基差持续处于高位。5月中旬甚至达到1100元/吨的高峰，一是供给面来看，PTA装置突发检修情况增加，还有逸盛石化等厂家降负，导致基差维持高位水平。据隆众资讯统计，7月份福海创450万吨以及恒力石化220万吨装置存在检修计划，恒力石化220万吨也将于近期检修15天，短期PTA供给将面临一定挑战。7-8月是PTA行业内的集中检修高峰，加上高温及台风频发影响，PTA装置或再将出现阶段性供应紧缺。

从加工费上看，2019年以来PTA行业加工费持续高位，平均达到1052元/吨，较前几年明显提高，尤其是二季度以来平均在1000元上方。虽然一直以来PX-PTA走势相关性较高，但上半年PX的增产使进口PX价格一路下跌，PX在产业链中的位置从前期的独占暴利开始急速缩水，而聚酯市场的相对良好，加上PTA行业供应紧平衡的局面使PTA利润得到极大的释放。PTA现货加工费已经达到近几年以来的高位，1000元以上已成为常态。截止到6月底，PTA现货加工费已突破1600元/吨，即便PTA的绝对价格处于市场偏低水平，但在四季度之前PTA高加工费局面未来还将延续。在利润相对较好的背景下，厂家主动检修的意愿不强，后期例行检修或将有所延迟，而新产能延后投产的概率也将大大降低。