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文：王晓蓓

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制作：网络推广部

18日晚间，中美两国元首互通电话的消息使得国内外市场炸开了锅: 纽约股市三大股指18日收盘上涨，美油收盘大涨3.4%，国际金价创14个月收盘新高；国内市场商品期货夜盘多数上涨，铁矿石、棉花领涨。

良好预期，郑棉夜盘领涨

五一节后，中美经贸关系急剧恶化，尤其是美国宣布将考虑对额外3000亿美元中国输美商品加征25%关税的可能性后。市场一直对中美贸易磋商的良好预期被打破，郑棉暴跌，主力09合约最低跌至12720元/吨，为该合约近三年来的新低。

美国拟对华新一轮3000亿美元加征关税清单中，大部分是终端消费品，包括手机、笔记本电脑、服装和配饰、鞋类等。美国是我国第三大纺织品服装出口市场，一旦3000亿美元商品加征关税，中国出口美国的所有纺织品服装类产品均受到波及，涉及国内棉花消费量100万吨左右。加之对国内外宏观面的影响，一度使得国内市场对整个棉纺产业链十分悲观。

6月18日中美双方最高领导人通电话，给市场以良好预期。中方领导人表示愿意同美国总统在二十国集团领导人大坂峰会期间举行会晤。该新闻爆出，美国对中国约3000亿美元输美商品加征关税举办听证会的阴霾瞬间消失，国内郑棉夜盘大涨，主力合约盘中最高涨幅逾3.9%。

据报道，美国总统特朗普表示，美方重视美中经贸合作，希望双方工作团队能展开沟通，尽早找到解决当前分歧的办法；中方表示，在经贸问题上，双方应通过平等对话解决问题，两国经贸团队就如何解决分歧保持沟通。随着G20日期的临近，中美双方对未来贸易磋商如何进行越来越受到各方的关注，而国内期货市场相关品种在此影响下波幅无疑会扩大。

供给压力仍未缓解，现货销售清淡

5月份以来，国内郑棉暴跌，现货皮棉销售再度遇冷，储备棉抛储成交不温不火，价格走跌。

截至上周，全国皮棉销售率仅有70.6，周环比增加仅0.3个百分点；较去年同期下滑8.9个百分点，降幅较上周扩大1个百分点；较过去四年同期下滑19个百分点，降幅较上周扩大0.9个百分点。其中，新疆地区销售进度仅有68.6%，周环比增加0.3个百分点，较去年同期大幅下滑12.1个百分点。价格方面，疆内328机采棉最新提货价为13950元/吨，改价格进入5月份后持续下跌，目前跌幅已达1550元/吨。储备棉轮出从初期的100%成交率最低下降至50%左右，近日随着郑棉的回暖成交率有所回升，不过成交价格持续走低走低。本周是国内储备棉轮出的第七周，轮出底价为13471元/吨，较轮出第一周的底价已跌1409元/吨。

据悉，因市场需求持续低迷，贸易商、棉企囤货意愿较低，原材料销售压力巨大，现货销售滞缓，信心普遍不足。不过受成本支撑，近期挺价意愿较强。

下游开工率、销售率持续下跌，库存高企

随着中美经贸关系的恶化，叠加传统的纺织淡季，国内纺织行业开工率持续走跌，而库存呈现出不断增加的趋势。截止本周，纱厂开工率指数已跌至56.3，坯布开工率指数为58.9，均为近年来同期低位；然而，两者库存量分别创近年来同期最高。

据国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至6月初，被抽样调查企业纱产销率为 88.1%， 环比下降 7 个百分点，同比下降 16.7 个百分点，比近三年同期平均水平低 12.3 个百分点；库存为 30.7 天销售量，环比增加 9.7 天，同比增加 17 天，比近三年同期平均水平高 16.5 天。布的产销率为 91.9%，环比下降7.1 个百分点，同比下降 7.6 个百分点，比近三年同期平均水平低 6.1个百分点；库存为 49.2 天销售量，环比增加 15.9 天，同比增加 15.6天，比近三年同期平均水平高 11 天。

因下游订单缩减导致产成品库存积压，原材料采购意愿不强，大多厂家采取让利出货，但市场成交依然清淡，部分企业通只能过降低开工率来控制库存。

综上所述，基本面而言，目前整个产业链并不容乐观。上游原材料供给压力依然较大，皮棉销售滞缓、储备棉成交不温不火，价格弱势且成交清淡；下游开工率下滑、库存上升，厂家降价销售但效果并不明显，棉纺产业链信心不足，市场比较悲观。G20临近，中美双方重启谈判，给国内悲观的市场氛围带来希望，短期内较易引发市场对郑棉的做多热情，后期密切关注中美双方贸易磋商是否能为国内棉纺产业链带来实质性利好。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。