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文：蔡丽

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制作：网络推广部

上周伦铅先涨后跌，运行重心小幅上移。本周初铅价连续大幅上涨两日，上冲接近60日均线，周三开始，伦铅没能延续之前的涨势，价格开始小幅下移。截止周五，伦铅再次回落至10日均线。沪铅当周也是先涨后跌。周一上涨突破30日均线，周二高开后一路回落，连跌两日后开始企稳。从技术上看，沪铅越接近60日均线，阴线放量，回调幅度变大，反弹力度显得越发薄弱。目前沪铅供应面小幅增加，而需求端仍旧低迷，短期沪铅震荡后并无反弹动力，后期仍旧承压下行。

现货方面，本周现货维持升水状态。截止周末，伦铅升水11美元.环比前周持平。国内方面，现货对连三合约维持小幅升水，现货市场消费并不活跃。

1、全球铅月度供应继续过剩

据ILZSG最新数据显示， 2019年全球精炼铅供应料超于需求71,000吨。2018年全球铅需求下降0.2%，但预计今年将增长1.2%，达到1187万吨。ILZSG预计2019年全球铅产量将增长1.8%，达到475万吨。2019年3月全球精炼铅产量1074.1千吨，精炼铅用量1063.8千吨，精炼铅供应过剩10.3千吨。2月数据修正为供应过剩3.6千吨。

2、再生铅供应小幅增加

原料方面：本月国内主要地区铅矿加工费持稳，自产铅矿加工费依然维持在1750-1950元/金属吨的水平。西北地区加工费处于相对高位，在1900-2100元/吨。湖南、云南和广西地区加工费相对较低，资源相对紧张，加工费在1700-1800元/金属吨。进口铅矿加工费维持于20-30美元/干吨的区间内波动。精铅主产区河南加工费，河南地区的加工费为1700-1900元/吨。

原生炼厂方面：2019年5月SMM中国原生铅冶炼厂开工率为63.03%，环比4月下降2.33%，同比上升3.38%。6月份原生铅冶炼厂检修和复产并存，预计产量变化不大。SMM数据显示原生铅冶炼厂（6月8日—6月14日）周度三省开工率为60.6%，环比同期不变；河南原生冶炼厂开工率为82.3%；云南原生冶炼厂开工率为39.5%；湖南原生铅冶炼厂开工率37.3%；河南多数炼厂维持长单交易，由于下游终端消费不佳，原生铅冶炼厂库存量较前期有所增长。

再生铅方面，周初，铅价回升，带动再生铅价格反弹，市场悲观情绪稍有修复，但是终端需求持续表现不佳，铅价很快再度转跌，再生铅价格下压，市场悲观情绪重燃。上周由于环保恢复及6月新增产线达产，再生精铅贴水明显扩大，截止上周五，再生精铅对SMM1#电解铅均价贴水150-100元/吨，周内一度低至200元/吨，以致有限的铅需求分流转至再生铅。当周（6月8日—6月14日）SMM再生铅持证冶炼厂三省周度开工率为53.6%，环比小幅上涨1.3%。目前，电瓶价格相对偏高，部分再生冶炼厂商处于亏损状态，亏损幅度约在100-200元/吨，面对低迷市场，厂商只能硬抗。

上周初河南、安徽、山东、江西等多地区废电瓶价格上调50-100元/吨不等，废电动到厂最高价格涨至9300元/吨，但铅价涨势不稳，近日废电动到厂价格又降至9250元/吨，多数持货商选择高价出货，少数大厂到货情况尚可，日到货量达1000吨左右。但是据市场回收商反映，电池替换量依然偏低，低价补库基本不可能，高价补库数量也相对有限，导致目前整体回收行业利润微薄。

3、国内外库存增加

上周LME铅库存低位增加1425吨至6.79万吨。SHFE 库存处于一个震荡平台，上周环比前周末增加702 吨左右，目前库存在 3.02万吨；截止6月14日，当周铅锭沪粤两地社会库存较上周五略微降至0.86万吨，而整体社会库存总量上升近千吨至3.52万吨。主要原因在于下游铅蓄电池市场终端消费欠佳，另一方面，由于再生铅贴水精炼铅幅度扩大，有限的需求部分转向再生铅。

4、下游蓄电池需求无明显启动

下游需求方面，终端电池市场消费疲软，部分经销商继续降价促销，有地区48V/12ah电池一组降至240元，但是成交未见明显起色。因汽车产销量下降，电池配套订单明显较去年同期下降，加之经销商采购谨慎，开工率没有大幅气色。浙江地区反应旺季更换需求不旺，加之收到东南亚成本国家的竞争，电池出口订单一般，工厂开工率仅有50%左右，铅价按需采购。

电动自行车市场也处于需求低迷阶段，业内频繁促销，电池利润水平较低。经销商按需采购，成品订单暂无好转迹象，工厂开工率维持平稳。

总结与展望：

从供需平衡来看，ILZSG最新数据显示全球年内累计供需将逐渐转为过剩，月度数据也显示月度供需面连续过剩，且过剩量小幅扩大。从国内供应来看，原生铅6月检修和复产并存，产量不会变动过大。再生铅环保复产后，供应小幅增加。再生铅和精铅贴水扩大，部分需求转向再生铅。需求方面，铅蓄电池旺季不旺，目前需求仍旧疲软。国内社会库存开始累积，后期需求如无法有效启动下，铅价震荡后或将再次承压下行。