成本V.S.需求

　　上周的周报中，我们提到过PTA的主流厂家都推迟检修，争夺市场大蛋糕。果然，本周随着成本端塌陷，各大生产商纷纷下调PTA出厂价格，各家的目标正从“保利润”向“争地盘”转移。

　　不过话说回来，其实最近PX跌这么快，就算是“某利”、“某逸”调低出厂价，PTA的盘面价加工利润还是相当高的，这么看，PTA似乎还有向下的空间。

　　另一方面，最近终端的需求似乎没有那么劲爆了。三月份涤丝平均产销率为79%，四月份截止目前平均产销率为74%，整个一季度涤丝的产销率均不如去年同期，我们对聚酯后期的需求表示隐隐的担忧。

　　但是短期来看，聚酯的利润还不错，开工也尚可，对于PTA的近端需求也是一个提振作用。四月初的时候，聚酯工厂库存压力不大，而终端刚需尚且稳定，尽管需求表现一般，但仍在勉力开工等待订单下达；在价格博弈中，聚酯工厂依然相对强势，价格易涨难跌。但是到了中下旬，若终端需求持续未有改善，则4月下旬之后压力逐步传导，聚酯工厂可能重新累库存。

　　对于终端需求方面，前面说了产销偏弱，库存小幅积累中，后期需要关注五一假期的放假情况，以及终端是否会有降负可能。

　　而且，还有个点非常重要，恒力石化的PX2号线预计4月底打通，届时对于PX价格又是一波冲击，能不能拖动PTA价格再次探底又是一个风险点。

　　乙二醇：天量库存越来越高

　　乙二醇的库存一直是个老大难，说白了就是产能增速过快，需求增长速度跟不上产能扩张速度。这一点很像前几年的PTA，一直在底部震荡了很多年。

　　基本面来看，短期乙二醇供需结构难以形成有效转变，受国内部分煤制乙二醇工厂检修影响，五月乙二醇供需将有所好转，但去化力度十分有限，且持续时间相对较短。

　　另外，一季度乙二醇供需结构过剩明显，整体累库存幅度在65万吨偏上。同时，三月乙二醇进口数据依旧处于高位，社会库存持续堆积，四月来看主港到货依旧表现集中，至四月底乙二醇库销比预计将上升至一个半月以上。

　　短期来看，乙二醇的高库存和过剩的现货流动性是没法有效的解决，只能在底部震旦个两三年淘汰掉过剩产能后，才能得到新的机会。

转自金融界