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文：王晓蓓

从业资格号:  F0272777

投资咨询证号：Z0010085

玉米主力期价本周突破前期高点后延续力不强，再度跌回震荡区间。我们前文分析到玉米突破尚需时间，原因在于供需面有不确定因素。随玉米存粮主体转移至贸易商和粮库等终端手里，市场对玉米议价能力增强，有利于玉米价格企稳反弹。然而中美之间贸易磋商仍在进行，和谈预期下进口美玉米及其他相关商品的预期仍是加大后期供应的重要因素；临储玉米拍卖延迟情形存在，尚无具体政策出台，既要考虑缓拍构成的支撑玉米价格的利多因素，也要考虑一次性拍储带来的压力。禽料及反刍料的增长一定程度抵消非洲猪瘟对饲料需求的影响，深加工也无太大起色。即在需求相对稳定的情况下，供应的可变决定玉米的价格或仍以震荡为主，暂难有趋势行情。

淀粉主力期价本周呈现区间震荡的行情，总体走势难脱离玉米影响。随玉米价格回升，深加工企业玉米收购量回落，库存消耗加快，但淀粉价格并无起色。从供需上来看，天下粮仓数据显示行业开机率仍处于高位，而下游采购谨慎，企业淀粉库存或将继续维持高位。

一、行情回顾

本周玉米主力1909合约突破前期震荡区间后再次跌回，最高反弹至1917；从均线形态看筑底迹象较为明显，且周线级别呈现支撑；从价位空间上看，两个低点分别是1815和1829，两个高点分别是1896和1917，短期通道向上。淀粉主力合约换月至09合约，目前1909合约追随玉米走势，均线形态转强。玉米淀粉价差仍稳定在-460附近。

现货方面，玉米及淀粉价格走势继续分化。其中国内玉米均价继续大幅反弹，已自月初的1785元/吨附近涨破至1810元/吨附近；淀粉均价则继续回落至2375元/吨附近，处于近期低位。受制于下游需求有限，淀粉企业提价谨慎，显示信心不足。

二、市场议价能力增强

随玉米存粮主体转移至贸易商和粮库等终端手里，市场对玉米议价能力增强，有利于玉米价格企稳反弹。据农业农村部，截止3月底，东北地区农户销售进度达85%，基层余粮所剩不多。南、北港玉米库存压力不减，据天下粮仓数据显示：北方四港玉米库存总计482.2万吨，周比增加0.9%，年同比仍增74.8%；南港玉米内贸库存98.4万吨，再次逼近100万吨。

非洲猪瘟事件仍在继续发酵，生猪和能繁母猪存栏已大幅回落；猪价预期继续回升，但补栏情况受环保要求和生猪流通及补栏成本等条件限制。不过禽料和反刍料的大幅回升，一定程度上弥补了非洲猪瘟对饲料需求的影响。深加工方面无大的起色，随玉米价格回升，深加工企业玉米收购量回落，库存消耗加快，但淀粉价格并无起色。深加工企业开机率较高，下游需求有限采购谨慎，淀粉库存预计维持高位。

三、供应因素存变

中美之间贸易磋商仍在进行，和谈预期下进口美玉米及其他相关商品的预期仍是加大后期供应的重要因素；一方面考虑即将进口至国内的美玉米是否加征关税；另一方面考虑美大麦、高粱及DDGS等商品进口可能对国内玉米形成的替代作用。无论是哪一种情形，一旦落实都会形成供应压力，只是时间周期的问题。

临储玉米拍卖延迟情形存在，尚无具体政策出台，既要考虑缓拍构成的支撑玉米价格的利多因素，也要考虑一次性拍储带来的压力。

四、总结与建议

总的来看，需求相对稳定，而供应因素存变，技术上也显示出筑底迹象。玉米市场议价能力增强有利于玉米价格走势稳定，中美和谈预期下进口美商品的预期仍是加大后期供应的重要因素；临储玉米拍卖则既要考虑缓拍构成的支撑玉米价格的利多因素，也要考虑一次性拍储带来的压力。饲料需求及深加工需求也相对稳定。策略上建议逢低布局09或01合约锁定远期玉米采购成本，逢高参与区间短套锁定利润。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

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