近日，公募基金2018年年报开始陆续披露，权益类公募基金在去年股市大跌中的损失情况也呈现在市场面前，而这同样也成为了检视公募基金在熊市中控制回撤能力的绝佳机会。

　　经济观察报记者结合数据发现，受累于指数的大幅度回撤，2018年绝大部分权益类产品均呈现亏损。统计显示，截止3月28日，已披露了2018年年报的非货币基金合计亏损超过3000亿，其中易方达消费行业、上投摩根核心成长、嘉实沪港深精选三只基金成为主动型基金中亏损最为严重，合计超过百亿元。

　　不过，与之截然不同的是，货币基金和债券型基金则仍然取得了较为可观的收益，这两类基金的收益分别超过2000亿元和500亿元。伴随着今年资本市场的回暖，不少业内人士预期2019年的基金市场机会或将大于风险。但另一个潜在的现实问题是，考虑到“回本撤退”的投资心理惯性，部分前期亏损产品要在牛市获取反弹将面临更大的赎回压力和管理难度。记者也发现，即便在今年指数快速反弹的背景下，去年亏损规模达到前10名的的基金产品中，上投摩根、汇添富等四家公募机构管理的8只产品至今仍未弥平去年亏空。

　　全军覆没的权益类

　　数据显示，截至3月28日，已披露2018年年报的公募基金产品达3630只。

　　从首批披露的年报来看，这些基金整体呈现亏损状态，合计亏了894.50亿元，不过，若剔除货币基金，则合计亏损更是高达3034.96亿元。

　　根据基金业协会截止2018年12月底统计的数据，整个公募基金市场资产合计13.03万亿元，若剔除货币基金，公募基金资产规模合计为5.41万亿元。“一方面多数基金公司的主力产品都在权益类，另一方面市场环境整体不好，造成公募行业的普遍亏损。”深圳一家大型公募基金经理表示。

　　指数下跌的确成为公募基金产品净值下行的最主要动力。记者发现，由于去年A股市场整体呈现单边下跌态势，各主要指数均跌幅明显，全年来看，上证综指累计下跌了24.59%，深证成指累计下跌34.42%，创业板指累计跌幅28.65%。

　　而具体到不同的公募产品类型，每类产品的盈亏情况也各不相同。其中偏股混合型基金最多，亏损1103.15亿元；被动指数型基金位居第二，亏损为1083.24亿元；灵活配置型基金亏损676.18亿元；普通股票型基金亏损450.17亿元，。

　　具体来看，在亏损榜单中股票型ETF占据前5席，分别为：南方中证500ETF、华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF，亏损分别为：96.68亿元、80.62亿元、67.91亿元，51.90亿元和46.85亿元。“由于ETF属于被动投资，在市场下跌趋势中不断受到配置盘资金的申购，因而规模也得以快速增长。”北京一家券商公募分析师表示，“但是由于是被动投资，导致无法通过主动投资来进行回撤管理，所以也导致较大的亏损规模，不过配置盘资金能够在市场中起到‘定锚’的作用，伴随着配置盘比例的增加，市场的波动风险也将随之平滑。”

　　此外，货币基金“躺赢”整个市场，盈利共计2140.46亿元，债券型基金合计盈利为528.17亿元。

　　主动型产品亏损的“排头兵”

　　如果说被动型投资工具的回撤只是指数下跌的连锁反应，而一些主动型产品的巨亏，或可窥公募机构在指数回撤周期的市场风险管理之败。数据显示，在主动管理型基金榜单中，易方达消费行业位居亏损榜榜首，全年共计亏损44.94亿元，上投摩根核心成长以及嘉实沪港深精选紧随其后，分别排在第二、三位置，去年全年分别亏20.57亿元和28.35亿元。

　　在亏损前十榜单中，上投摩根、嘉实、华夏、汇添富四家基金公司旗下产品各占据了2席。

　　然而今年以来，A股市场回暖明显，年初至今各大指数纷纷飘红并实现大幅上涨，截止3月28日，上证指数年初至今上涨20.89%、深证成指上涨32.53%、创业板指涨31.21%、沪深300涨24.98%。

　　因此，综合来看，在上述2018年十大亏损榜单中，易方达消费行业虽然在去年市场下跌时跌幅居前，但在今年上涨行情中业绩突飞猛进，年初以来回报率为36.55%，除去补平去年回撤的23.46%外，去年初至今的回报率为正，达13.08%。与此同时，银华富裕主题亦在这轮牛市中把握住了上涨行情，去年至今实现了5.06%的正收益。

　　而另外8只亏损基金即便今年市场上涨行情驱动，但仍均未补平去年亏损。

　　其中，上投摩根基金旗下两只基金，即上投摩根核心成长和上投摩根内需动力今年以来即使实现了26.67%和25.96%的回报，但由于去年回撤较大，去年至今仍有18.03%和14.35%的亏损“坑”未在这轮牛市上涨中“填平”。

　　在上投摩根核心成长年报中，基金经理李博解释称，2018年，市场在1月出现小幅上涨后迅速回落，全年出现较大幅度下跌。在基金配置方面，重点配置了行业景气度向好的行业，但部分个股全年来看估值出现了较大幅度下降。基金报告期内减持了部分前期超额收益较多个股，增持了部分市场关注度不高的成长股。

　　而李博对后市的判断是市场机会将大于风险，A股有望呈现结构性的投资机会。其称：“将继续精选个股作为首要方向，首先，重点关注成长股，尤其是去年跌幅较大但业绩稳定增长的个股；其次，关注大消费领域；最后，关注经济转型带来的投资机会。”

　　此外，记者统计，在上述未填平收益的8只产品中，有4只去年年初至今仍亏损超10%，8只产品亏损超5%。

　　“如果一些公募净值下跌过于严重，就会出现‘死基’的情况，因为后期净值一旦上涨，很多投资者回本后赎回，将会给基金经理带来管理难度，最终导致这个基金更难反弹。”北京一家中小型公募机构董事长表示，“所以对于一些前期亏损较为严重的基金产品，其后期获得较好业绩反而是更难的。”

（文章来源：经济观察网）