华联期货研究所农业品期货早报 2019-03-11

农产品

【白糖】上周五晚郑糖夜盘小幅反弹，1905合约收盘上涨0.55%，报5092元/吨。上周五洲际交易所(ICE)原糖期货微幅收高，ICE5月原糖期货合约收高0.04美分，结算价报每磅12.18美分。该合约周四跌至两个月低位的12.08美分。交易商表示，巴西雷亚尔疲软和油价回落导致本周糖价下跌。国内现货方面，上周五南宁中间商仓库报5140-5280元/吨。柳州站台报价区间5160-5180元/吨，仓库报价区间5150-5180元/吨。来宾仓库报价区间5125-5190元/吨。广州中间商广东糖报价5240-5260元/吨，报价不变，成交一般。消息方面，上周五我国农业农业部月度报告对2018/19年度中国食糖消费、贸易、价格数据未作调整，食糖产量比上月预计调低8万吨，主要是由于内蒙古甜菜产区后期降雨偏多，褐斑病、根腐病发生较往年偏重，影响了甜菜糖分的积累，产糖率低于预期，预计甜菜糖产量135万吨，比预期数据有所调减。南方甘蔗糖厂进入生产旺季，近期部分蔗区阴雨寡照低温天气较多，不利于甘蔗糖分积累和砍运榨，但实际影响有待观察。另据中国糖业协会监测，截至2019年2月底，全国累计产糖738万吨，比上年度同期增加1万吨，增幅0.1%；累计销糖338万吨，比上年度同期增加38万吨，增幅12.8%；累计销糖率45.8%，同比提高5.1个百分点。行情方面，上周郑糖继续调整并跌破5周线，预计着前期中期反弹行情结束。目前已经进入3月中，此前广西政府将糖厂兑付甘蔗款时间由1月延期至3月，但由于利润倒挂，目前糖厂蔗款兑付仅完成15%—20%，进入3月后制糖企业将不得不再次面临还款压力，加上甘蔗糖产区仍处压榨高峰期，市场供应充裕，而需求处于淡季，整体市场压力较大。郑糖操作上建议空单继续持有，1905合约建议参考止损位5150元/吨。

【棉花】上周五晚郑棉夜盘窄幅波动，1905合约收盘微跌0.16%，报15240元/吨。洲际交易所(ICE)棉花期货上周五收高，ICE 7月期棉合约收高0.33美分或0.4%，报每磅74.63美分。国内现货方面，上周五国内各地籽棉收购价格大多稳定，国内新籽棉收购价在3.38-3.6元/斤；国内皮棉价格大多稳定，局部涨。内地棉产区轧花厂三级皮棉出厂报价在14400-16000元/吨，与周四持平。消息方面，美国农业部上周五公布的3月供需报告显示，美国2018/19年度棉花年末库存预估为430万包，棉花产量预估为1,839万包，两者均持平于上次预估。此外，美国农业部将连全球棉花消费量预估从2月的1.2364亿包下调至1.2359亿包。全球2018/19年度棉花年末库存预估为7,609万包，高于2月预估的7,550万包;产量预估为1.1889亿包，2月预期为1.1845亿包。行情方面，上周郑棉整体走势偏弱，主要受国内节后棉花采购相比去年同期偏弱影响。不过随着时间推移，特别是如果我国和美国达成贸易纠纷解决协议，将有利于提振市场需求。国内棉花市场供应压力最大的时候已经过去，接下来社会库存将进入年度去化阶段，随着需求的逐步启动，未来棉价有望上行。郑棉操作上建议多单继续持有，1905合约参考止损位15100。

【鸡蛋】: 上周鸡蛋主力合约冲高回落，上周五收盘价报3423元／500千克。据中国蛋鸡信息网数据可见，今早全国蛋价稳中小落，北京主流蛋价报2.89-2.93元/斤，全国均价为2.88元/斤。目前市场走货大多不快，终端消耗缓慢，且气温升高后鸡蛋存储不易，不利于鸡蛋价格反弹。不过，养殖户进入亏损期，再加上前期老鸡持续出栏，新补栏蛋鸡开产量暂仍处于低位，短期存栏恢复缓慢，市场供给不多，预计短线鸡蛋价格或继续偏弱运行。受猪肉涨价影响，短期资金看多替代品鸡蛋价格，但目前盘面仍维持较高升水，上方压力较大。操作上，建议谨慎持有05空单，止损3535。重点关注近期现货价格走势。

【玉米】：上周玉米主力合约区间震荡为主，上周五收盘价报1828元／吨。目前今日国内玉米价格大多稳定，局部偏弱调整。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1878-1950元/吨一线，辽宁锦州港口2018年新玉米15个水容重700以上收购价格1740-1745元/吨。东北产区基层余粮仍约有3成左右，而需求端受猪瘟影响持续疲软。另外，东北国储和地储入市收粮，黑龙江生产者补贴发布，大豆玉米出现200元/亩差异，中央一号文件明确显示，2019年将继续调减玉米种植面积，政策托底，玉米下行空间或不大。短线来看，考虑到供应仍足，而需求却仍低迷，预计玉米或仍稳中偏弱震荡。目前中美两国仍在进行贸易磋商，关注进口美农产口是否放开，操作上建议暂时关注为主。

【油脂】上周五晚国内油脂窄幅震荡。豆油 1905 收跌0.17%，报5714元/吨；棕油 1905收跌0.09%，报4592元/吨；菜油 1905收涨1.26%，报7209元/吨。外盘方面，CBOT豆油窄幅震荡；马来西亚棕榈油窄幅震荡。根据天下粮仓的数据，上周五日照黄海一级豆油现货报价5750元/吨（-40），兴平一级豆油现货无报价。猪瘟令豆粕需求低迷，油厂胀库停机增加，及中国加强加拿大菜籽检疫，均支撑油价，将限制回调空间。但节后需求淡季令豆油及棕油库存回升，而三大机构预计马棕2月末库存仍高达295-298万吨，较1月末库存300万吨仅小降，且3月产地棕榈油即将进入季节性增产周期，加上豆粕成交放量令连粕反弹，部分买油卖粕套利平仓，令油脂行情继续承压，预计短线油脂将继续跟盘频繁震荡。操作上建议暂以观望为主。

【饲料】上周五晚国内饲料窄幅震荡。豆粕 1905收涨0%，报2521元/吨；菜粕 1905收涨0.91%，报2226元/吨。外盘方面，CBOT豆粕震荡偏弱。根据天下粮仓的数据，上周五天津九三豆粕现货基差报价+30，东莞富之源现货报价2530元/吨（+30）。中国对加拿大菜籽进口检疫加强令市场担心后续供应，菜粕期货领涨，豆粕价差与其它杂粕大幅缩小，饲料厂调整配方增加豆粕用量，提振豆粕延续温和反弹。但非洲猪瘟蔓延导致终端需求疲软，3月末中美两国元首会晤有望达成贸易协议，中国或买入更多美豆，中国国企周四购买了至少50万吨美豆，第二季度大豆到港量明显增长或影响豆粕反弹空间。上周五晚美豆压榨小幅调高虽说令期末结转库存小幅下调，但略高于此前市场预期，且巴西产量稍高于此前市场预期，本次报告对大豆市场影响偏空。操作上建议做多豆粕1905做空菜粕1905继续持有，止损为275，目标价差为450-500。

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