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http://blog.sina.com.cn/s/blog_604230250101i7ut.html

分析师：陆玲玲  研究支持: 李杨

维持盈利预测，维持“增持”评级：预计公司15/16年净利润为12.08亿/14.06亿，增速分别为15%/16%；15年和16年EPS为1.36元/1.58元，对应PE分别为25.8X/22.2X，维持增持评级。

我与大众的不同：（1）家装市场大、能产生数据、有痛点，而且在移动互联时代，大公司在线上营销、运营信息系统开发与材料集采等方面有规模效应。即使行业不增长，保持5万亿规模，如果市占率做到5%，净利率5%，就有125亿净利润，所以家装是孕育大市值公司的沃土。如果公司公装主业给20倍动态PE，给万安智能22亿权益市值，盈创26亿权益市值；则蘑菇加仅有权益市值12亿。考虑如果金螳螂公装主业也给20X，则目前家装e站估值400亿。若明年此时蘑菇加达到目前家装e站估值，尚有220亿市值空间。（2）蘑菇加采用加盟方式，输出产品化的整家装修解决方案，通过自主开发的所见即所得系统给加盟商的营销和运营管理提供更多支持并实现闭环控制。（3）蘑菇加理论上在获取流量的成本、到店流量转化率、客单价、可复制性、加载的其他产品潜力上有独特优势，值得资本“卡位”。由于其3D展示系统有助于楼盘销售，蘑菇加容易进入开发商售楼处在售楼阶段就进行营销，对新楼盘流量获取成本更低，其所见即所得系统对流量转化率提高也很有帮助；由于其销售的是含家具、软装的整家装修解决方案，所以客单价更高；由于其提供的是所见即所得的产品，对加盟商的营销和运营都给到更多支撑，可复制性更强；由于公司还有智能家居子公司，可以通过智能家居的搭配找到新的盈利点。（4）正式招商加盟启动在即，市场对蘑菇加的发展预期有望随着加盟的踊跃加速发酵。

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