2019年2月25日，白糖1905合约收盘价5174元/吨，较前一交易日下跌0.56%。现货方面，国内主产区白砂糖柳州均报价5240元/吨，较前一交易日上涨20元/吨。国际市场方面，ICE糖11号03合约收盘价为13.13美分/磅，较前一交易日下跌0.23美分/磅。郑交所白砂糖仓单数量为12076张，较前一交易日增加660张，有效预报的数量为1440张。

据海关总署信息，中国1月份进口糖13万吨，同比增加10万吨，环比减少4万吨；2018/19榨季，截至1月，累计进口糖98万吨，同比增加49万吨。

据沐甜科技信息，本榨季广西上思甘蔗产量估计达到205万吨，同比增加16万吨；预计产糖量达到25.24万吨，同比增加2.58万吨；蔗农甘蔗销售收入预计达到10.25亿元，同比增加0.62亿元；参与甘蔗生产的农民平均每户蔗款收入预计有4.88万元。

行情分析：国际方面，印度马邦、卡邦糖厂收榨数逐渐增多，收榨时间较上榨季提前，前期干旱和虫灾的不利影响已逐渐显现，市场对于印度本榨季产量的观点将逐渐趋于一致，关注点转向巴西中南部2019/20榨季产量；国内方面，基差和价差结构逐渐改善，5-9价差已转正为负，基本面持续好转，同时节后进入需求淡季，预计短期内震荡偏强，后期需要重点关注本年度配额外进口许可政策情况。长期来看，国际原糖价格长期维持低位，明年全球糖料种植面积或有所减少，在近期举办的迪拜糖会上，主流国际机构均预计供给过剩情况有所缓解，全球糖市供求状况有望向平衡点逼近。

策略：谨慎看多，布局1905和1909合约反套。

风险点：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气

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