华联期货金属期货早报 2019-02-25

金属

【沪铜】:上周五晚沪铜保持强势，收盘涨1.2%。基本面上：中美贸易谈判进一步推进；流动性水平较高，全球显性库存较低支撑期价；近期供给端出现意外，抬升期价；供暖季限产预期放松、消费不振；海外政治经济不稳压制盘面。技术面上：区间震荡反弹。消息面:2月22日上海现货电解铜报49280-49410元/吨，均价跌1350元/吨。国际铜业研究小组(ICSG)在最新的月报中称，2018年11月全球精炼铜市场供不应求52,000吨，10月为供应过剩1,000吨。ICSG表示，2018年前11个月，铜市供应短缺39.6万吨，上年同期为短缺28.2万吨。2018年11月，全球精炼铜产量为203万吨，消费量为209万吨。中国保税仓库铜库存短缺42,000吨，10月为过剩6,000吨。印度最高法院周一撤销了环境法庭的一项指令，该指令为韦丹塔(Vedanta)在印度南部的铜冶炼厂重开扫清了道路，致使该公司开始运营的计划被打断。该厂年产量为40万吨。预期国家仍将保持合理流动性对冲经济担忧，中美贸易谈判仍将积极推进。操作上，投机者适当短多为主，支撑位参考48500，压力位50700；区间上沿减持锁定利润。

【沪铝】：上周五晚沪铝震荡走高，收盘涨0.8％。中美预期达成共识促进宏观改善；国内供暖季产量未受大的影响；国家释放流动性，市场趋向乐观；成本略有支撑，但氧化铝有成本塌陷可能；电解铝价格维持低迷，引发市场弹性生产，市场寻找价格再平衡。海外方面，海德鲁复产预期及俄铝事件得到解决，压制海外铝价。技术面：震荡反弹。消息面：2月22日上海现货电解铝报13490-13530元/吨，均价涨80元/吨。据中国汽车工业协会统计分析，2019年1月汽车产销量同比呈现下降，降幅均超10%，大多数车型产销水平均低于上年同期。1月汽车产销分别完成236.5万辆和236.7万辆，产销量比上月分别下降4.7%和11.1%，比上年同期分别下降12.1%和15.8%。消费尚未起色，消费地铝锭库存续增：2月21日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区31.4万吨，无锡地区63.0万吨，杭州地区15.1万吨，巩义地区13.8万吨，南海地区31.8万吨，天津5.5万吨，临沂3.0万吨，重庆3.6万吨，消费地铝锭库存合计167.2万吨，周比增加5.5万吨，春节前后5周库存合计增加40.8万吨。整体消费不济，但生产企业亏损较大，后续消费状况及去库存进展将决定后市沪铝的上行高度与空间，操作上，短线偏多交易为主。后期关注国内去库存进展、国内外经济、政策形势及氧化铝价格调整情况。

【贵金属】上周贵金属高位震荡，中美贸易战谈判顺利，预计本周将落地，宏观经济情绪好转。美国上周公布的订单和制造业指数都偏差，实体经济增速将放缓。美联储1月会议纪要不及市场预期的鸽派，但是上周多位美联储官员讲话表示将今年末结束缩表，根据经济数据情况是否加息，可能今年只加息一次。从黄金ETF持仓看，虽然价格震荡上行，但是已经连续两周减仓，市场偏谨慎。关注美元指数走势，操作上，回调后继续做多，目前黄金1906的支撑位285，白银1906的支撑位3700。