作为中国烟草总公司的全资子公司，中烟国际（香港）有限公司近日在向港交所提交了上市申请，有望登陆资本市场。

中烟国际提交赴港上市申请

2018年12月31日，港交所披露易显示，中烟国际（香港）有限公司拟在港股上市。此次申请赴港上市，中烟国际（香港）主要目的是融资用于扩大东南亚等主要目标市场的销售渠道、与其他国际卷烟公司战略合作等。




中烟国际（香港）是中国烟草总公司的全资子公司，成立于2004年，负责中国烟草国际有限公司的资本运作及国际业务拓展。

根据中国烟草总公司的声明，中烟国际（香港）独家经营四类业务：一是中国烟草行业所需烟叶类产品进口业务（津巴布韦除外）；二是行业所有境内外实体（不包含非控股企业，下同）销售烟叶类产品至东南亚及港澳台地区的出口业务；三是行业所有境内外实体销售卷烟类产品至中国香港、澳门、内地境内关外以及泰国、新加坡等免税店的业务；四是行业所有境内外实体销售新型烟草制品（仅包括加热不燃烧烟草产品）至全球（中国内地除外）的业务。

一年净利润超3亿港元

根据咨询机构弗若斯特沙利文的数据，在2017年中国吸烟人数为3.06亿人。此外，随着中国居民在过去几十年人均可支配收入的增加，推动了中国烟草制品的消费升级，高端卷烟的国内销量从2016年的1335亿支上升至了2017年的1450亿支。
数据显示，中国是全球最大的烟草生产国和销售国。2017 年中国大陆烟草销量为4,738 万箱，而除中国大陆外全球其它国家和地区烟草销量总计只有6200 万箱。

巨大的市场也让烟草公司取得高额的收入与利润。2015年至2017年，中烟国际（香港）的收入分别为76.19亿港元、63.10亿港元和78.07亿港元，同期净利润分别达3.91亿港元、3.38亿港元和3.48亿港元。2017年中国烟草的营业规模超过1万亿元，中国烟草总公司实现税利总额11145.1亿元人民币，比上年增长349.32亿元。




资料显示，中国的烟草行业实行的是专卖制度。1991年，全国人大颁布《中华人民共和国烟草专卖法》。1997年，国务院发布《烟草专卖法实施条例》，在法律层面确立了国家烟草专卖制度。在2005年11月，国务院办公厅下发《关于进一步理顺烟草行业资产管理体制深化烟草企业改革的意见》，确定烟草行业将继续“统一领导、垂直管理、专卖专营”的管理体制。

中烟国际（香港）招股书的风险提示中，明确提到中烟国际（香港）非常依赖垄断的市场机制，一旦这一机制发生变化，将对公司的经营产生实质性影响。此外，招股书中提到，披露的历史财务信息不能用来判断公司未来的业绩。

新型烟草或成风口？

全球对烟叶类产品进口的需求从2013年的136亿美元降至2017年的115亿美元。根据世界卫生组织2018年6月的数字显示，2018年全球约有11亿人有抽烟的习惯，比2000年约11.4亿人的数量在减少。在中烟国际（香港）招股书中表示，全球的控烟行动可能会对公司业绩产生实质性的负面影响。

招商证券认为，烟草行业面临的一大矛盾是控烟政策与利税目标之间的矛盾。这种情况下，以加热不燃烧烟草制品为代表的新型烟草有望在一定程度上缓和控烟政策与利税目标之间的矛盾，加热不燃烧产品的原理是烟叶不会燃烧，而是烟草成分被加热雾化。全球四大烟草巨头纷纷布局新型烟草领域，率先布局的菲莫国际在行业内取得了巨大的先发优势。

招股书披露，中烟国际（香港）有限公司在新型烟草制品出口方面开始有所布局，在2018年前9个月也首次取得收入，达185.5万港元。




根据世界卫生组织的统计，蒸汽电子烟和加热不燃烧烟草制品的普及率在2017 年已经达到2.26%，且上升趋势明显，但中国新型烟草的渗透率仅为0.27%，远低于世界平均水平。招商证券还认为，中国拥有世界上规模最庞大的烟民群体，传统烟草向新型烟草转化的市场潜力庞大。假设转化率、单包烟弹价格分别为到5%、10 元/包时，新型烟草年市场容量为585 亿元，10%、20 元/包时市场容量为2265 亿元，市场空间十分广阔。



（图片来源：招商证券）

光大证券认为，从全球角度来看，各市场对于新型烟草产品的监管政策存在较大差异，但整体思路是归类为普通消费品、烟草制品、药品三大体系监管。国内来看，我国加热不燃烧烟草制品仍处于禁售状态，仅在海外市场销售；蒸汽式电子烟尚处“三无”状态，缺乏国家和行业层面的标准规范。尽管新型烟草制品相关的政策尚不明朗，但国家对于新型烟草市场的重视程度逐渐提高，随着监管政策的逐步完善，行业有望进入有序发展阶段。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。