12月25日中油华北出厂较上个交易日持平仍为9300元/吨；华北低端市场价格较上个交易日上涨30至9080元/吨（煤化工）；12月24日，CFR中国价格为1021美金/吨，折合完税价8854元/吨左右，进口利润346元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为550和-350元/吨。

供给方面，12月25日LL比例41.52%，生产比例持稳和开工率绝对高位。存量装置方面，本周或近期新增检修：暂无；本周新增复产：中天合创高压试开车中。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。上周公布了2018年第26批批文聚乙烯回料核定量为0吨，1~26批文总计聚乙烯回料核定量仅20154吨。2019年目前公布了第一批回料批文，其中聚乙烯回料核定量为0吨。需求端，农膜季节性旺季结束，需求逐步回落。

聚烯烃石化库存：63.5万吨。

观点：昨日LL01、05合约震荡下行，现货方面，两油报价总体持稳，市场心态低迷，终端需求平淡。本周新增检修不多，并且上周复产较多，目前无论开工和供给均处高位，之后供给依然有较充足预期；外盘方面，外盘检修不多，港口货源增多，进口窗口打开，不过因内盘今日相对低迷，进口窗口较前日略有缩小；需求端，目前农膜开工已过年内最好水平，目前处于稳步下滑阶段，之后有进一步下行预期。综合来看，油价暴跌带动期货低开，市场交投低迷，近日因福建联合等装置复产，内盘供给和标品比例均有明显上升，叠加外盘货源陆续增多，市场整体供给较为充足，叠加当前近月基差控制在100附近，市场偏空情绪较浓。不过目前石化库存控制较好，叠加当前绝对价格低位、乙烯止跌，中下游在上波补库库存消化后，再库从而带动价格反弹可能依旧存在，同时下方回料支撑等因素影响，进一步下行空间有限。

策略：偏弱震荡但下行空间有限；1-5反套

风险：原油的大幅摆动；伊朗问题；中美贸易摩擦；MA大幅波动。

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