重要数据：2018年12月20日，白糖1905合约收盘价4974元/吨，较前一日下跌0.10%。现货方面，国内主产区白砂糖柳州均报价5200元/吨，较前一日下跌10元/吨。国际市场方面，ICE糖11号03合约收盘价为12.46美分/磅，较前一交易日持平。郑交所白砂糖仓单数量为6207张，较前一日减少4张，有效预报的数量为4741张。

据巴西Unica信息，截至12月15日，巴西中南部糖厂2018/19榨季累计压榨55685.1万吨甘蔗，同比减少4.10%；累计产糖2617.0万吨，同比减少26.72%；累计产乙醇297.7亿公升，同比增加18.93%；甘蔗制乙醇比例为64.44%，上榨季为53.00%。

据广西糖网信息，云南农垦昌宁康丰糖厂于12月20日开榨；截止当日不完全统计，18/19榨季云南开榨10家，同比减少1家，占云南预计开榨家数的1/5；开榨糖厂设计产能合计3.27万吨/日，占总产能20.51%。

行情分析：国际方面，印度累计产糖量同比增加2.1%，略有增产，市场担忧印度产量高于预期，叠加泰国出口量仍处高位，受美联储加息影响，国际原油价格重启下跌，预计短期内原糖偏弱震荡；国内方面，近期广西维持阴雨天气，部分糖厂出现断槽情况，影响了新糖上市进度，但目前天气逐渐好转，同时糖厂存在兑付蔗款压力，短期内我们对郑糖维持中性观点。长期来看，国际原糖价格长期维持低位，明年全球糖料种植面积或有所减少，全球糖市供求状况有望向平衡点逼近。

策略：新糖集中上市，短期内震荡，建议等待消息；可考虑布局长单，逢低做多远月合约。

风险点：泰国新生化产业、印度政策、巴西汇率、原油价格、异常天气。